一般来说，在一个国家央行加息的周期当中，国债利率会同时水涨船高（国债利率与价格呈反比），将会吸引更多的投资者买入该国国债，从而推高货币的汇率。当前美国正处在这种行情当中，美联储持续加息，令国债收益率飙升，美元也在持续升值。
然而观察今年的其他国家的市场，这种规律却并不适用。以英国为例，作为首批加息的发达国家，英国国债利率的确在上升，价格随之下滑。英镑的反弹虽然不明显，但还是与国债价格呈反向波动。然而自从美联储3月份开始加息之后，局势便发生了根本性变化。由图可见，在美加息后，英镑与英债价格开始同向波动，在过去的7个月里一同大幅度贬值。这样反常行情背后的原因是，在全球加息周期当中，作为传统无风险资产的美国国债对投资者的吸引力远超其他所有国家，导致其他国债被迫提高收益率，这让央行的加息指引已然失效。这也是为什么市场中一直有一个论调“美国加息，全球遭殃”。明明英国基准利率远低于美联储联邦利率，但英债收益率却已经超过4%，远高于美国国债。这也再度说明了我们最近反复强调的观点，在美联储加息阶段，包括非美长端国债在内的全球一切资产都会随之贬值，无一幸免。
有意思的是，由于养老金系统遭遇危机，英国央行也陷入了政策困境。如果央行为了控制通胀，继续加息并缩表，英国国债价格加速下跌可能引发金融市场的系统性崩盘。因此英国央行不仅购买了大量短债，推迟了缩表计划，甚至昨日表示会降低了下一次加息的幅度。受此影响，英镑和英债的价格暂时是稳住了。然而面对10.1%的消费通胀、15.9%的生产通胀以及6.5%核心通胀，被困住手脚的英国央行已经黔驴技穷。恶性通胀已经初现端倪，土耳其就是前车之鉴。投资者缺乏信任，国家评级随时可能下调，国债危机随时可能发生，英国的金融海啸已经在来的路上了。
在这种两难的境地中，英镑很难有所作为，贬值的概率远高于升值，因此应该以逢高做空英镑为主。从欧镑四小时图来看，由于近三周英国国债获得央行支撑，缓解了9月底英镑空头的恐慌情绪。然而在汇率跌至0.86颈线关口时，欧镑开始逐步反攻，说明英镑的看涨动能已经被耗尽。从OBV能量潮指标来看，指标打了一个漂亮的底部反转，体现汇率已经有了见底的迹象。整体来看，交易策略应该采用中短线顺势做多为主，支撑位置可以先看0.867-0.87的下影线附近，需要将0.86关口作为严格止损位置的参考。上方阻力则要看0.89和0.9两个前高点整数位关口。
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