今日凌晨，就在美联储发布利率决议后，行情爆发了。黄金价格击穿2200大关，Bit币回到68000上方，同时美元回吐本周全部涨幅。
这时候就有分析师说了，行情的原因是美联储坚持年内降息三次，而不是有些人担心的两次；也有分析师认为，是因为鲍威尔表示会放缓缩表速度，同时对通胀下滑要有信心，因此才提高了市场对降息的期待。不过这些说法未免都有点马后炮的意思。
今天我们就来说，如何快速且准确地读懂美联储的利率决议。
要明确的是，利率决议看的不是政策本身，而是内容的变化。假如美联储一直在强调今年三次加息，那么这次再提一下就不会对市场产生冲击。
利率决议声明（FOMC Statement）
首先要看的就是（澳东时间5点）在美联储官网上发布的决议声明。声明中总结了当前货币政策的理由和对未来政策的预测。一般声明中的用词极为保守，因此一旦有变化，很容易便能找到。
2024年3月FOMC Statement网址
这边告诉大家一个小技巧，如果要找之前的决议声明，只需要修改网址中的日期就可以跳转到想要对比的声明页面上了（例如想要对比上一期，就修改成20230131）。
对比本期和上期美联储决议声明 – ChatGPT
在对比的时候，也可以用一些“高科技”。将前后两份声明输入到ChatGPT，它便能自动帮你对比，找出内容上的不同。不需要再用肉眼一句一句对了，可谓是分析师的福音。从对比结果来看，今日声明中唯一调整的地方就是删除了“就业放缓”的表述，区别不大。
由此看来，行情并非由决议声明所引发的。
经济预测报告（Summary of Economic Projections）
不过，这次决议有一个特别之处。和声明一同发布的，还有每三个月一次的经济预测报告。这份报告中会涵盖所有美联储官员对利率与经济的预测。换一句话来说，美联储到底想要降几次息是摆在纸面上的。
同样可以通过修改网址中的日期，跳转到对比的报告（上一期报告是20231213）。
2023年12月和2024年3月利率点阵图对比
和很多人想象中不同的是，在过去3个月里，美联储官员的利率预期非但没有下降，反而微微地抬高了。以2024年年底的利率为例，相较去年12月份报告，预期中位数从4.75%提高到4.75和5%之间。不仅如此，明年、后年以及长线的利率预期都有不同程度的上移。这说明美联储的态度比去年更加鹰派了。
2024年3月核心PCE通胀预测
同样的情况也出现在PCE核心通胀的预测上。较12月份的报告（虚线），美联储官员在本次报告中普遍提高了对通胀的预期。同样的情况也发生在实际GDP和就业数据上。
这么来看，至少在过去3个月里，美联储对控制通胀的信心有些许减弱，预期年内降息的时间稍许推迟，次数小幅下降。目前的预期是年内降息2-3次。
SOFR利率预期 – FedWatch
这时候就要看看市场是怎么想的。从SOFR利率预期来看，市场已经完全纳入了年内三次降息的预期，比美联储更加鸽派。（SOFR与传统的隔夜利率EFFR一样，都是主流的挂钩指标，具有利率预测性。）利率市场存在过度乐观的嫌疑。
美债利率vs美元指数
不过自从上一次点阵图发布后，美债利率和美元的确是同步上涨的，这里面体现了市场和美联储一样，都微微抬高了对长期利率的预期，或者说推迟了对降息的时间判断。由此可见，虽然市场比美联储乐观，但差距并不大。
因此，经济预测报告也不是今天行情爆发的主因。
鲍威尔的新闻发布会
其实，不管是决议声明还是经济报告，信息上都是滞后的。在利率决议中，只有半个小时后（澳东时间5点半）的美联储主席鲍威尔讲话才是先行指标，对金融市场的影响更大。今天黄金、美元与Bit币的爆发时间也正是在鲍威尔讲话期间。
同样，听鲍威尔讲话不是听内容，而是看态度上的转变。对比的上一次的利率决议发布会发生在2月1日（澳东时间5点半）。
通过对比，能够总结出鲍威尔的态度变化主要有两点，分别是：
- 加强了对通胀接近2%的信心，同时认为近期的通胀反弹并不影响趋势。上半年通胀可能稍强，下半年将稍弱。
- 强劲的就业不会推迟降息，供给恢复能够在保持经济增长的同时控制住通胀。
而这个变化主要发生在问答环节，在表述中，鲍威尔更加多地用了“信心”一次，同时也更加详细地解释了货币政策宽松的原因。相比之下，其他的讲话内容，包括住房通胀下滑、今年开始降息、讨论放缓缩表、利率处在峰值等等，都是在2月份就已经说过的话题。
综合来看，鲍威尔的态度的确更加鸽派，但并没有完全打消通胀反弹的可能。短期内将会对市场产生冲击，但趋势动能并不充足。关键还是要看下个月的通胀数据如何表现。尤其是考虑到长债利率与资产出现显著背离。在这种情况下，继续追多黄金，追空美元可能并不合适。
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