7月16日，日本央行发布了最新的利率决议，央行表示将维持其收益率曲线目标，也就是短期利率保持在-0.1%，而10年期债券收益率为0%。同时保持年度ETF资产购买上限在12亿日元不变，并重申不限制购买资产的数量，符合市场的预期。
不过央行随后表示日本经济正在面临下行的风险，并发布了最新季度的经济增长预期，将2021整个财年的GDP预期从4%下调至3.8%。对比其他发达经济体，日本是近期唯一一个下调经济预期的国家。在全球疫苗接种加速，经济活动复苏的大环境下，作为贸易大国的日本，本应受到进出口增量的利好。然而近期疫情再起导致的防疫封锁，使日本的经济再度面临较大的不确定性。
日本目前面临的可不仅仅是疫情的风险，最大的风险其实是长期的通缩。所谓通缩，其实就是商品价格持续的降低。在通缩的环境下，消费者会为了以后更低的商品价格，而偏向于持有货币，而非进行消费。消费需求的降低也会强化通缩压力，形成恶性循环。这会让央行货币政策失效，将整体经济置于长期通缩的恶劣环境当中。所以相比于其他发达经济体的高通胀，事实上，日本的通缩有更大的负面影响。
有史为鉴，关注过日本股指的投资者一定听说过日本“消失的二十年”。这个经济现象始于日本二战后的大发展时期，日本经济快速恢复。正值美元升值，美国承受大规模贸易赤字的压力。因此，英法德日美五个国家联合签署广场协议，直接介入外汇市场，使日元大幅升值。随后，日本政府为了恢复遭受日元损害的出口业，实行了低利率政策，使本身稳步恢复的日本经济呈现了过热现象。
由于当时独特的资本环境，地产与股市疯狂上涨。日经指数在短短的五年内翻了3倍，直接涨超38000日元。然而日本央行随后突然收紧政策，股市与房市的泡沫破裂，直接摧毁了日本的消费环境。从1991年至2012年这二十年间，虽然日本央行不断下调利率至零的水平，但通胀率却并没有起色，陷入了长期流动性陷阱。货币政策已然无法有效刺激经济，使日本形成了独特的低利率体系。我们最近一直说的量化宽松，便是日本在2000年利率政策无法提振市场的情况下，首创的新货币政策体系。
直到2013年，日元开始快速贬值，文化与科技出口拯救了日本的经济。日经指数也从2013年开始逐步回暖，稳定上涨。然而常年的通缩也让日本经济落下了病根。为了保持经济增长，日本央行有着政策宽松的压力。最终导致了从2016年开始，日本实行了长期负利率政策，将利率降低为-0.1%。至此日本已经无法再通过降低利率的方式刺激经济恢复，货币政策中利率与量化宽松的两个手段只剩其一。
2020年，新冠疫情的来袭再度逼迫日本加大宽松力度，由于无法像其他国家一样降低利率，日本只能采用量化宽松，通过购买ETF来促进消费市场。面临日益严重的财政赤字以及受限的货币手段，有限的宽松已经无法使民众的消费能力快速反弹。这也是为什么日本的通胀率恢复如此缓慢的重要原因。日本释放的流动性更多进入到了股市当中，使日经指数连续上涨，再次触及30000大关。这种情况与1989年何其相似，同样是由流动性泛滥引发的股市暴涨。当地资本没有流入到消费端，而是冲入金融市场，使这波上涨的股价较为脆弱。
目前日本面临两个难题。一方面，政策手段匮乏，无法有效刺激经济，只能依靠尽快开放经济来弥补损失。另一方面，面临长期通缩的危机，央行无法选择直接退出宽松政策。日本经济被夹在两者之间，动弹不得，就像日经指数的走势一般。从日线图来看，现价上方有趋势线阻碍，下方有水平线支撑。两条线逐渐收敛，逼迫K线在两者之间震荡收敛，整体方向向下。这同样表示了目前日本市场的左右为难，股价当中存在脆弱的泡沫。一旦央行支持不在，日经指数存在巨大的下行风险。目前的交易策略主要以逢高做空为主，现价上方的趋势线将给予空单入场的较好时机。
