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自全球公共卫生紧急事件爆发以来，美股截至3/16日 已触发3次熔断机制，面对美股狂泻，美联储也祭出狠招，在3/3日先突发性降息2码，紧接着在3/16日 宣布零利率，虽降息在过去一直被视为救经济的仙丹妙 药，但这次似乎失灵，宣布降息后，标普虽反弹，但收 盘依然下跌，面对股、汇市的失控，未来美股将何去何 从？美元又会如何？资产该如何配置？
对于从事金融交易的读者们，今生今世相信绝对不会忘记 2020 年 3 月所发生的:
第一枪：居然会是由金融老大哥美联储自己扣下板机…
原本市场预期 2020 年 3 月 18 日美联储（Fed）的会议将释放降息消息，却意外提早到 2020 年 3 月 3 日（二）于美国东部标准时间上午 10:00 盘中紧急宣布『降息』。此次的声明 中称美国经济的基本面依旧强劲，然而，由新型冠状病毒（COVID-19）所引发出来的全球公共卫生紧急事件对 实体经济活动的威胁逐渐升高。鉴于这些不断发展中的新风险并支持实现其最大的就业和价格稳定目标，联邦公 开市场委员会决定将联邦基准利率调降 2 码（0.5 个百分点），使目标区间来到介于 1% 至 1.25%。
消息一出，道琼斯 30 指数瞬间大涨 665 点，涨幅 2.52%，但随后 15 分钟就逐渐往下收敛涨幅，道琼斯 30 指数再 度回到起涨点，完成漂亮的多空双杀；标普 500 指数亦瞬间大涨 79.50 点，涨幅 2.60%，亦随后 15 分钟就逐渐往 下收敛涨幅再度回到起涨点，亦多空双杀；避险商品：黄金现货则瞬间涨 15.77 美元，涨幅仅 0.98%，但随后 45 分钟竟大涨 36.95 美元，涨幅达 2.30%，短短 45 分钟内居然把一周的涨跌波动给完成了；避险货币：美元指数瞬 间跌 0.37，跌幅 0.38%，随后 84 分钟跌幅通通吐光光。
第二枪：石油大战一触即发，23年首见的黑色星期一，就连股神华伦·巴菲特都惊叹连连！
正当投资者在这波意外插曲中慢慢适应之际，2020年3月9日（一）国际原油价格闪崩11.52美元，跌幅 27.75%，直接摔落到 2016 年 2 月以来最低价位，并分别创下 1991 年 1 月 17 日迄今最大单日跌幅纪录，1991 年 1 月正值第一次波湾战争刚开打，国际原油价格随之暴跌。这回引爆油市大崩跌的主要导火线，是石油输出国组织 （OPEC）与俄罗斯为了石油减产问题谈判破裂，沙特阿拉伯一怒之下宣布外销油品大降价，并打算自 4 月起每日增产1,230万桶原油，远高于目前每日970万桶的产量水准，激起市场供过于求的恐惧。目前双方资本非常雄厚， 各自持有 5 千万万美元的资金，可用于抵御经济冲击，此外俄罗斯亦放话：「就算油价跌到每桶 25 块美元以下， 俄罗斯都可以支撑 6 至 10 年之久。
此话一出，油价瞬间冲击股市，美股道琼斯30指数暴跌2,289.60点，跌幅达8.85%、标普500指数亦暴跌253.15点， 跌幅8.52%，并触发首波大屠杀「熔断机制」（Circuit breaker），一度暂停交易15分钟，让许多投资者惊叹连连称道： 「今天真的是历史性的一刻，交易 12 年从未看过这种事情发生！」逼得美国总统特朗普紧急透过推文向市场信心 喊话，并指责媒体放出假新闻才是导致市场暴跌的主因。
美股的「融断机制」（Circuit breaker）起源于 1987 年 10 月 19 日，当时美股遭遇黑色星期一，单日内暴跌 508 点 （即 22.6%），随后引发了全球恐慌抛售潮。之后，美国证券交易委员会（SEC）为了防止旧事再度重演，并于 1988年2月推出了融断机制，它就像电流过太时，保险丝会自动融断的道理一样，让没有涨跌限制的全美证券市场， 可以有效避免美股指数失控急剧涨跌。
自美股熔断机制施行后，曾在亚洲金融风暴（1997年10月27日）首次启动，当时道琼指数暴跌554点，贬幅达7.2%， 2008 年金融海啸期间，亦出现数次跌超过 7.0% 及 8.0%。该机制的规则历经数度修改后，当前的规则于 2013 年 2 月生效，设有「三大关」，能帮助投资者有机会喘口气、静下心，并在特别糟糕的日子里重新再出发。
第1波融断：如果当标普500指数下跌7.0%，（前一 天收盘价算起）交易将暂停 15 分钟。
第 2 波融断：若恢复交易之后，美国东部时间下午 3:25 或之前，标普 500 指数持续下跌达 13.0%，美股交易将再次暂停 15 分钟，但若是在美国东部时间下午 3:25 之后，将不会停止。
第 3 波融断：当标普 500 指数下跌 20.0%（无论何时发 生），则美股立即停止当日交易。
第三枪：特朗普自酿的骨牌效应，被坑杀的措手不及…
短短 10 日之内，金融市场接二连三遭逢史上巨变，多空猜忌、双边互杀，令投资者彻夜难眠，就连美国总统特 朗普都始料未及，好不容易终于等到的降息，硬生生被沙俄连手的「黑金石油大战」给拖垮，逼得美国总统特朗 普赶紧发表「救市药单」希望藉以挽回金融股市的荣景及竞选连任的筹码。美股虽然一度因特朗普宣布将有重大 经济措施而大涨，但无奈「轻量级」的财政刺激方案， 依旧令投资者大失所望、同时又宣布限制来自欧洲的旅客 入境 30 天，再加上世界卫生组织（WHO）宣布新型冠状病毒（COVID-19）为「大流行病」等三大利空来袭。 2020 年 3 月 12 日（二）美股开盘后仅仅 5 分钟道琼斯 30 指数重挫 11.53% 至 21,641.7 点，标普 500 指数暴跌 9.52% 至 2,549.20 点，再度触动本周第 2 次及史上第 3 次熔断机制，暂停交易 15 分钟。世界的领头羊美国更未宣布「重 量级」的相关对策，反而更让投资者人心惶惶、信心大降，种种冲击都在汇市、股市中反映出来。
第四枪：不能说的秘密，美联储到底是自掘坟墓？或拯救经济？
距离美联储（Fed）表定 2020 年 3 月 18 日（三）年度第 2 次利率会议前夕不到 48 小时，再度重磅出手「一口气 将联邦基准利率再调降4码（1.0个百分点），使目标区间来到介于0.0%至0.25%，并将至少增加债券持有规模达7,000 万万美元。」这是美联储（Fed）在不到两周之内的第 2 次降息，实属罕见，其中又以纽约 Fed 于 3 月 11 日（三） 首先将每日隔夜回购金额增至 1,750 万万美元、而在 3 月 12 日（四）又再度出手加大回购力度，进行 5,000 万万 美元的三个月期附买回操作、最终于 3 月 13 日（五）悄悄再进行 5,000 万万美元一个月期附买回及 5,000 万万美 元三个月期附买回操作，而纽约 Fed 仅称这一切都是为了「提供市场流动性」，但实际上呢？这是自 2008 年雷曼 危机后，美联储（Fed）又一大规模的救市措施，虽然美联储（Fed）始终不敢承认，但他们的量化宽松（QE）计 划确实又来了！
而市场面对美联储（Fed）史上最大的突击行动，则完全不领情，2020 年 3 月 16 日（一）美股应声重挫，道琼斯 30 指数大跌 8.53% 至 20,339.30 点，标普 500 指数暴跌 8.98% 至 2,366.21 点，再度触动本月第 3 次及史上第 4 次熔 断机制。
第五枪：原本以为的避险，结果去那儿呢？黄金完成最后一公里！
随着 2020 年 3 月 3 日（二）美联储（Fed）开出第一枪之后，投资者的焦虑随着市场变化，恐慌剧增，引发出内 心的「避险需求」，首选商品绝对是贵金属之王「黄金」。然而，黄金却从 3 月 9 日（一）仅仅花 7 天的时间， 暴跌252.00盎司/美元，跌幅达14.80%，竟让投资者的脑洞顿时呆住了，怎么会这样呢？那，原有『避险首选黄金， 遇乱市必涨』的理论瞬间破功，探究黄金这一波跌势的真正原因有三：
首先，必须解读「美国商品期货交易委员会」定期公布的 COT 报告中「净头寸变化」从 2020 年 2 月 25 日公布的 数据显示为 325,312 张，至截稿日止，该数据显示为 288,141 张，共退 37,171 张，证明以投资「美国商品期货交易 委员会」的交易者而言，纷纷获利出场，若以标准口 100 盎司来说，则狠狠赚了 US$2.9 万万美元，故在「无量， 便无价」的硬理论基础下，黄金近期比较难有强涨势出现，此刻投资者务必要留意「净头寸变化」的分水岭 26 万 张是否能守住，而不被往下贯穿，以及强压力 32.6 万张是否会被往上突破，这都是帮助投资者判断中长线趋势的 重要依据！
其次，美联储（Fed）再抛出了一系列政策措施后，从货币学理论上讲应该是削弱美元。但问题在于全球公共卫生 紧急事件的影响背景下，爆出后全球化的供需问题，由中国大陆停工防疫开始，经济体系供应链产生断链现象， 而后新型冠状病毒（COVID-19）在全世界爆开，各国医疗资源不足，民众人人自危，消费需求直线下降，在供给、 需求两面同时衰退情况下，全球公共卫生紧急事件如未受到有效控制，那么各国股市还未到见底时刻，在此恐慌 思维之下，随着美联储（Fed）意外降息，日本、英国、澳洲、新西兰也一并跟进，这就好比在一堆的烂苹果中， 找到一个相对好的苹果道理是一样。基于这样的心态，更加速投资者将资产投入美国，因为在国际市场中，美元 依然保有其地位，美元即使再弱，其他货币只会更弱，心理层面也会觉得持有美元，似乎比投入其他国家显得更 加安全、更加踏实点。美联储（Fed）此举反而是间接提高了美国风险资产的吸引力，使投资者纷纷转向支持美元， 终究促使美元指数持续走强。
最后，依据美国财政部信息公开的报告显示，美国联邦政府财政赤字达 23 万亿美元，为了纾解财政压力及美元在 市场的流动性，纽约 Fed 才会频繁调高每日隔夜回购金额，因此直接导致美债收益率的飙升。
美元的流动性危机是否如美联储（Fed）担忧，而真实存在呢？
这是因为持有大量美国国债的投资型银行向对冲基金提供「回购」，这些对冲基金专门操作：其一做空欧元及日 圆货币，其二购买美国国库券，及其三购买短期政府息票债券等。
但是，由于这些投资型银行需要拿出「超额准备金」支付 30 天后的到期债务，若临近到期日，且尚未还清到期债 务，但又不是违约的情况之下，则货币市场将会变得异常紧张，此时流动性的压力将会大增。如今伴随着石油闪 崩 27.75%、美股熔断机制接二连三被启动、美联储意外狂降息至 0.0%、黄金暴跌 14.8%，亦加剧投资型银行因「杠 杆操作」及「衍生性金融商品操作」而产生的巨额亏损，这也是美联储（Fed）为啥要紧急在 3 月 16 日（一）宣 布「准许银行可由贴现窗口借款长达 90 天」，就是避免这群银行团再一次重蹈覆辙「违约潮」。
这些所谓的到期债务压力，首先体现在回购市场上。在一般的情况之下，为了释放日内流动性的需求，投资型银 行可能被迫抛售所持有的美国国库券，以释放其留存在央行的部分准备金。
美联储的行动到底是一场危机？又，或是一场转机？
美联储（Fed）此次行动非同寻常的时机以及行动的规模，不禁让投资者想起 2008 年的金融危机，当时金融体系 已经显示出陷入困境的迹象，融资问题引发了市场不寻常的波动，最终才导致危机的产生。如今尽管股市短期受 央行一系列政策措施补救而激励反弹，但资金依旧涌入美元，反而逃离包括通常用于避险的黄金及日圆，这是第 1 颗闪烁的红色预警！
尽管美联储（Fed）用心良苦，已尽其所能帮助稳定金融体系，但紧急将联邦基准利率调降至 0.0％ -0.25%，在加 上 7,000 万万美元的量化宽松，以及准许银行可由贴现窗口借款长达 90 天，藉以强化美元的流通性，但此举反而 令市场感到震惊，纷纷猜忌真实的金融体质到底是如何呢？这也间接宣告：美联储已经濒临弹尽粮绝的窘境，一 旦当真正危机降临之际，除了在印更多的美元钞票出来，不排除将使用更激烈的手段，美元的联邦基准利率变为「负 利率」，这是第 2 颗闪烁的红色预警！
最后在传统货币学理论中，当一国的经济体质不佳之际，该国央行则会实施利率调降，藉使该国的货币贬值，以 提振出口，创造就业，来拯救恶化的经济；然而，美联储（Fed）以史上罕见的手法突发性降息至 0.0%，足见嗅 到中美贸易战争及全球公共卫生紧急事件蔓延所带来的后续经济伤害，亦间接宣告美国的实体经济「已经」出现 不可逆的下修，才逼美联储（Fed）为了拯救恶化的经济，『快速调降利率、实施新一轮的量化宽松、放宽还款日』 来应对，这亦是创造美元贬值的绝佳环境。至截稿日为止，美元指数报价 103.70，刚好临近 2017 年 1 月 3 日高点 103.82，这是最后 1 颗闪烁的红色预警！
随着全球公共卫生紧急事件的迅速传播，意味着高度不确定性，将导致市场出现更多恐慌性抛售潮！
对于目前的金融市场来说，绝对不能只观看过往的经济数据、依赖过往的交易经验法则就能轻易做出决策，并直 觉式大举建仓，面对这一波全球性的公共卫生事件，截稿至今，预估到了四月至六月，都还是很难解除红色警报， 如今市场将持续重现多空双杀的格局，到底是危机入市呢？或者先持有现金呢？还是耐心等待全球公共卫生紧急 事件趋缓后，再精心规划交易策略呢？都值得读者您认真思索的重要资产课题。预祝您操盘得胜！咱们下回见。
网站编辑 Terry.Zhang上传
