每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时，美国劳工局会对近 12 万家企业和政府机构进行调查，进而统计就业人数、失业率与薪资增速等就业指标，这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定程度上反映了美国经济基本面，因此美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。
北京时间周五 (9 月 6 日 )20:30，美国公布 8 月非农就业报告不及预期，且前值下修。具体数据显示，美国 8 月新增非农就业岗位 13 万，不及预期的增加 16 万，前值从 16.4 万下修至 15.9 万； 8 月失业率符合预期且持平前值 3.70%； 8 月平均时薪年率持平前值 3.2%，高 于预期值 0.2 个百分点。
图一：美国季调后非农就业人口变动
图二：美国 8 月失业率
新增非农就业人口 13 万中，有 2.5 万属于政府雇员，8 月非农数据不及预期，在全球风险不断上升 的背景下，劳动力市场可能很快就会在更为严峻的贸易争端面前摇摇欲坠，从而为更多的货币刺激打开了更大的窗口。美国政府 7 月曾统计出，截至 2019 年 3 月的 12 个月，新增就业岗位较之前预 估减少50.1万个，这是10年来最大幅度的下修，这表明这期间每月平均就业岗位增幅在17万个左右， 而非 21 万个。修正后的就业数据将在明年 2 月公布，此外，政府还下修了第二季经济增幅。
此次非农报告显示，一些产业领域较为疲软，制造业 8 月就业人口增加 3000 个，零售业连续 7 个月减少就业岗位，教育与健康服务业招聘的岗位创 2 月以来最低，私营领域就业人数显著不及预期， 今年至今，私营领域创造的就业岗位是过去 6 年来最少的。一份调查显示，美国 8 月制造业活动三 年来首次出现萎缩，中美贸易对峙被视为是经济放缓的主因，美国公债收益率曲线倒挂凸显了经济 衰退的可能性。根据调查数据显示，在 8 月份有超过 1 万美国人因为贸易压力而失去工作，显示出 美国关税政策对劳动力市场的影响。不过好消息是，平均时薪月率和年率都好于预期，失业率稳定 在 3.7%，黑人失业率降至历史新低。
图三：非农数据公布后 9 月份加 / 降息概率
非农公布后，市场预计美联储 9 月降息 25 基点概率为 90.4%，
（1）8 月非农数据公布后，联邦基金利率期货暗示市场预计美联储 9 月降息概率为 100%，加 息概率为 0；
（2）具体来看，市场预计美联储在 9 月会议上降息 25 基点概率为 90.4%，直接降息 50 基点概 率为 9.6%；
（3）如果 9 月如期降息 25 基点，在 10 月会议上再次降息的概率为 59.1%，如果 10 月没降息，在 12 月会议上再度降息的概率为 84.7%。
图四：美国 8 月平均每小时工资年率
美国 8 月非农就业报告反映出经济放缓，招聘速度减缓，失业率维持不变是个好消息，时薪增速持续改善，此前预计建筑业就业出现额外增长，但 8 月报告中仅增加 2000 个就业岗位，这是 4 月以来最低水平。所有有关贸易的问题都在令（交通、仓储和制造业领域）招聘活动承压， 受到季节性因素的影响，学生在这个时候会离开夏季临时工作岗位返回学校，不过需要注意的是，过去几年中，8 月就业数字最初公布时都偏向疲弱，而后修正的结果则表现强势。
虽然贸易僵局似乎并未传导至就业市场，但自 2018 年中期以来，就业增长就一直较为缓慢。8 月美国供应管理协会的制造业和服务业就业分项指标均下滑。中美两国周四同意 10 月初在华盛 顿举行第十三轮经贸高级别磋商，但两国 9 月 1 日如期互征新关税，还是对企业信心造成损害。 美国经济还面临英国可能无序脱欧，以及其他经济体增长趋疲带来的不利影响，可能引发人们对全球风险到来的担忧，而这一因素恰恰是 7 月美联储降息的理由。
