每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时，美国劳工局会对近 12 万 家企业和政府机构进行调查，进而统计就业人数、失业率与薪资增 速等就业指标，这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定 程度上反映了美国经济基本面，因此也是美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。
北京时间 2 月 7 日晚间，市场关注的美国非农就业报告表现靓丽，但对年度历史数据修正 表明，就业并不如特朗普吹嘘的那样美好，每年的增长速度略低于奥巴马政府最后一年的 235 万。当前市场关注的是亚洲的公共卫生安全事件对经济前景的影响，该事件可能逼迫 各国央行提前释放更多的宽松措施。
图一：美国季调后非农就业人口变动
1 月非农就业具体数据显示：
美国1月新增非农就业岗位22.50万个，远高于预期的新增16.50万，前值小幅上修为14.7万；
美国 1 月失业率回升 0.1 个百分点至 3.6%，但依然接近充分就业；
美国 1 月平均每小时工资年率录得 3.1%，好于前值 2.9% 和预期值 3.0%
图二：美国 1 月失业率
美国劳工部称：1 月建筑业、医疗保健、运输业与仓储业就业人数录得增加；过去三个月，平均新 增非农就业人数为 21.1 万。对历史数据进行年度修正，让特朗普的一个主要吹嘘点黯然失色，2018 年的就业增长从 268 万降至 231 万。2017 年和 2019 年的约为 210 万，这意味着在特朗普的领导下， 尽管仍然强劲，但每年的增长速度略低于奥巴马政府最后一年的 235 万。
由于企业推迟投资，就业增长放缓，稳健的就业形势打破了人们的预期，超过了 2019 年 17.5 万人 的平均月增长率。就业增长放缓被归咎于工人短缺和劳工需求减弱。不过即便就业增长放慢，每月 增幅仍远高于要跟上工作年龄人口增加所需的至少 10 万个。这一步伐支持了美联储政策制定者对劳 动力市场强劲的看法。另外出人意料的就业增长也反映了天气敏感行业的强劲增长，包括建筑业。 在异常温暖的月份，建筑业增长了 4.4 万，创下一年来最强劲的增长。
图三：美国 1 月平均每小时工资年率
可惜的是，低失业率和劳工短缺的轶事证据并未刺激薪资更强劲上涨。不过，薪资增长仍 足以支撑消费者支出保持良好步伐，并维持经济稳定向前。美国经济 2019 年增长 2.3%， 创三年来最慢增速，2018 年为增长 2.9%。今年经济成长率料在 2% 左右，略高于 1.8%，后 者即经济学家所说的既能够维持长期增长、又不会引发通胀的增速。
图四：联邦基金利率期货
先行公布的 12 月 ADP 就业报告显示，1 月民间就业岗位急增 29.1 万，为 2015 年 5 月以来 最多，12 月为增加 19.9 万。这一次 ADP 数据与非农就业数据的距离终于没有那么遥远。 失业率小幅上升至 3.6%，当仍只是略高于 50 年低位。值得注意的是，拉美裔和黑人的失 业率升至 2019 年年中以来的最高水平。但对市场来说最关键的是时薪出现了反弹，从上个 月向上修正的 3% 反弹至 3.1%。
非农公布后，市场预计美联储最快将在 9 月降息（此前预计为 7 月）
① 非农公布后，联邦基金利率期货暗示，市场预计美联储在 3 月会议上维稳的概率上升至94%，加息概率为 0%，降息概率为 6.0%；
② 市场预计美联储2020年可能降息1次。最早在2020年9月会议上行动，降息概率为 62.1%，若此次会议上没有降息，11 月降息概率为 66.7%。
