Written by 17:57 非农数据

美国1月非农向好,年度历史数据修正却让川普略显尴尬

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万 家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增 速等就业指标,这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定 程度上反映了美国经济基本面,因此也是美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。

北京时间 2 月 7 日晚间,市场关注的美国非农就业报告表现靓丽,但对年度历史数据修正 表明,就业并不如特朗普吹嘘的那样美好,每年的增长速度略低于奥巴马政府最后一年的 235 万。当前市场关注的是亚洲的公共卫生安全事件对经济前景的影响,该事件可能逼迫 各国央行提前释放更多的宽松措施。

图一:美国季调后非农就业人口变动

1 月非农就业具体数据显示:

美国1月新增非农就业岗位22.50万个,远高于预期的新增16.50万,前值小幅上修为14.7万;

美国 1 月失业率回升 0.1 个百分点至 3.6%,但依然接近充分就业;

美国 1 月平均每小时工资年率录得 3.1%,好于前值 2.9% 和预期值 3.0%

图二:美国 1 月失业率

美国劳工部称:1 月建筑业、医疗保健、运输业与仓储业就业人数录得增加;过去三个月,平均新 增非农就业人数为 21.1 万。对历史数据进行年度修正,让特朗普的一个主要吹嘘点黯然失色,2018 年的就业增长从 268 万降至 231 万。2017 年和 2019 年的约为 210 万,这意味着在特朗普的领导下, 尽管仍然强劲,但每年的增长速度略低于奥巴马政府最后一年的 235 万。

由于企业推迟投资,就业增长放缓,稳健的就业形势打破了人们的预期,超过了 2019 年 17.5 万人 的平均月增长率。就业增长放缓被归咎于工人短缺和劳工需求减弱。不过即便就业增长放慢,每月 增幅仍远高于要跟上工作年龄人口增加所需的至少 10 万个。这一步伐支持了美联储政策制定者对劳 动力市场强劲的看法。另外出人意料的就业增长也反映了天气敏感行业的强劲增长,包括建筑业。 在异常温暖的月份,建筑业增长了 4.4 万,创下一年来最强劲的增长。

图三:美国 1 月平均每小时工资年率

可惜的是,低失业率和劳工短缺的轶事证据并未刺激薪资更强劲上涨。不过,薪资增长仍 足以支撑消费者支出保持良好步伐,并维持经济稳定向前。美国经济 2019 年增长 2.3%, 创三年来最慢增速,2018 年为增长 2.9%。今年经济成长率料在 2% 左右,略高于 1.8%,后 者即经济学家所说的既能够维持长期增长、又不会引发通胀的增速。

图四:联邦基金利率期货

先行公布的 12 月 ADP 就业报告显示,1 月民间就业岗位急增 29.1 万,为 2015 年 5 月以来 最多,12 月为增加 19.9 万。这一次 ADP 数据与非农就业数据的距离终于没有那么遥远。 失业率小幅上升至 3.6%,当仍只是略高于 50 年低位。值得注意的是,拉美裔和黑人的失 业率升至 2019 年年中以来的最高水平。但对市场来说最关键的是时薪出现了反弹,从上个 月向上修正的 3% 反弹至 3.1%。

非农公布后,市场预计美联储最快将在 9 月降息(此前预计为 7 月)

① 非农公布后,联邦基金利率期货暗示,市场预计美联储在 3 月会议上维稳的概率上升至94%,加息概率为 0%,降息概率为 6.0%;

② 市场预计美联储2020年可能降息1次。最早在2020年9月会议上行动,降息概率为 62.1%,若此次会议上没有降息,11 月降息概率为 66.7%。

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