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健康饮食新革命?双塔食品化身中国版“Beyond Meat”

“人造肉”风潮火遍全球,比尔盖茨加持第一概念股

随着“人造肉 ”食品的频繁出现,近期人造肉概念的热度也有所提高。 数据显示,在5月18 日网红品牌喜茶推出人造肉产品后,热度数据达到了达到一年峰值。

人造肉包括植物肉和细 胞肉。由于细胞肉尚未完全推向市场,目前人 们所熟知的人造肉大多数属于植物肉范畴。

图一:风靡全球的人造肉

在欧美国家看来,如果大多数人去吃用人造肉,那么不但可以一定程度上减少或避免动物传染病对人畜安全的影响, 同时也能解决牲畜使用药物或抗生素对人体的影响。

2019 年 5 月,美国人造肉创业公司 Beyond Meat 在纳斯达克挂牌上市,成为美国 2008 年自金融危机以来上市首日表现最佳的个股,掀起了全球素食主义者的疯狂追棒。

图二:世界各地素食消费者数量正在增长

人造肉之所以能够掀起了全球素食主义者对其的追棒并不是偶然,尤其以欧美为代表的西方国家,健康与环保 意识非常强所带来的素食主义盛行更不是无的放矢。据了解,从2008年到2015年,美国素食主义者的人数 从 700 多万增长到 1000 多万,其中打着“素食”和“纯素食”概念的产品数量,比五年前各自增加了 25% 和 257%。

根据 Beyond Meat 估计,长期看,如果人造肉市场与动物肉市场的比例,可以达到类似当下植物蛋白饮料和动 物乳制品的比例。那么对应 2700 亿美国肉类市场,人造肉市场将可以达到 350 亿美金,全球人造肉市场则粗略 估算可以达到 1820 亿美金。

万亿市场,高速增长,细分品类,以及人造肉对于传统肉类市场可能的颠覆。这一切是不是让你想起了特斯拉的 行业格局?投资 Beyond Meat 的比尔盖茨们也是这么想的。

此外,Beyond Meat 之所以可以在资本市场所向披靡,与麦当劳和星巴克这些超级巨头的合作分销计划是支撑 估值的关键:

麦当劳加拿大门店对 Beyond Meat 产品的测试大获成功,很快星巴克加拿大门店也将开始销售人造肉三明治。 随着巨头一个接一个给 Beyond Meat 提供订单,Beyond Meat 的营收增速也就随即水涨船高。

不过,我们文章的主题,可不是简单介绍 Beyond Meat,而是中国境内的人造肉上市公司双塔食品。

图三:人造肉第一股 Beyond meat

豌豆蛋白衍生强附加值,双塔食品成人造肉核心供应商

双塔食品成立于1992年,以生产粉丝起家,2010年9月21日在深交所上市。由于粉丝会随着生产过程会形成淀粉、 蛋白、纤维等各种附加产品。因此,双塔食品除了主要经营粉丝业务,另外还会附带生产蛋白、大粉、膳食纤维 以及饲料其他一系列产品。随着深入加工,双塔食品发现蛋白所获得的附加值和经济价值远比粉丝这种典型的高 成本产品还要划算。

因此,2010年,双塔食品就开始瞄准了食用豌豆蛋白这个领域,投建年产8000吨的食用豌豆蛋白项目,并在 2011 年 6 月试产。2012 年 6 月,公司将原来 2400 吨 / 年的饲料级蛋白进行升级,改造产量 7500 吨 / 年的食用 豌豆蛋白。由于新开发的高端蛋白产品深受海外市场欢迎,当年双塔食品分别与 Agridient.B.V., Amsterdam、 Cressens Asia Pacific Co.,Ltd.签订了总计约1.2万吨食用豌豆蛋白销售合同,成功打入了欧美等高端国际市场。 至此,公司的副产品价值得到大幅提升,2012 年食用豌豆蛋白收入就达到了 6027 万,首次超过粉丝业务成为利 润增长新亮点。

以目前的技术,人造肉的原材料主要有豌豆蛋白和大豆蛋白。随着人造肉的兴起,Beyond Meat、泰森、雀巢 等制造商都将豌豆蛋白作为生产人造肉的主要原料,陆陆续续成为公司的客户。2012-2018年,双塔仅在销售 食用豌豆蛋白产品所带来的收入便从 0.6 亿元迅速增加到 5 亿元。2018 年,公司食用豌豆蛋白收入占比提升至 21%,为公司贡献了 80% 的毛利润,欣然成为了公司第一大主营业务,而传统的粉丝业务占比则已经逐年下降 至 18%。

截止2019年,双塔食用豌豆蛋白的年产能共计7万吨左右,其中4万吨为高端蛋白产能,3万吨为低端蛋白产能。 在双塔食品的年产能中,有 90% 出口至欧美等国家,全球范围看,双塔食品的豌豆蛋白全球市占率接近 40%, 是全球最大的豌豆蛋白生产企业。随着人造肉产品种类的日新月异,全球豌豆蛋白消费量也比2015年翻了一倍, 到 2025 年,豌豆蛋白总消费量将达到 58 万吨。

图四:龙口粉丝起家 – 双塔食品

随着人造肉的风靡,豌豆蛋白生产能力就成了所有人造肉公司拿下订单的掣肘。同为人造肉初创公司的 Impossible Meat 之所以会在与 Beyond Meat 的竞争中败 下阵来,豌豆蛋白这种核心原料产能跟不 上是最主要原因。Beyond Meat 拿下这 样的优质豌豆蛋白产能,可以解除供应 后顾之忧。因此,与长期耕耘全球豌豆蛋白市场的中国双塔食品签约,就成了Beyond Meat 的必然选择。Beyond Meat 只要能够将豌豆蛋白优质产能掌握在手中,人造肉的后来者想要扩产 就会变得愈发困难。双塔食品成为 Beyond 中国区供应商,同样让双塔食品独占了人造肉领域的龙头概念。因此, Beyond Meat 与双塔食品的合作,可谓是双赢。

化身中国版“Beyond Meat”,双塔食品竞逐千亿蓝海市场

股价方面,随着 Beyond Meat 上市之后连涨五倍,中国的人造肉概念股也鸡犬升天。紧接着,双塔食品对人造 肉高级原材料——拉丝蛋白的研发完成,使其股价用了半年时间完成了第一轮暴涨。

2020 年 2 月初,美国人造肉龙头 Beyond meat 来双塔调研,2 月中旬双塔食品签下 Beyond Meat 第一份中国区指定供应商合同,双塔食品股价完成二阶段再翻番,这次一共用了 3 个礼拜。从双塔食品的股价走势来看,双塔食品显然是被市场认定为中国版的Beyond Meat,一年不到这家公司上涨了接近200%,可谓十分疯狂。然而, 经历了一系列资本市场的狂热追捧后,双塔食品并不满足于成为 Beyond Meat 的供应商,反而在很早之前便盯 上了人造肉行业的这块沃土,并将其列为自身的重点发展方向。

2014 年,双塔食品与中国肉类食品综合研究中心共同完成了豌豆蛋白在肉制品加工的创新应用,首次利用豌豆蛋 白和豌豆纤维开发了腊肠、熏煮香肠、熏煮火腿和高温火腿肠四大类 8 种营养均衡肉制品。2019 年,双塔食品借助Beyond Meat上市带来的人造肉概念热度,通过深度研发推出了豌豆蛋白素肉月饼,再次试水了人造肉领域。 虽然这两次研究都丰富了公司的产品结构和产业链条,也提高了豌豆蛋白与纤维等产品的附加值,但是在推广方面所取得的效果仍然显微。这也是无奈的。毕竟关于人造肉方面,目前与我国的饮食习惯实在有存在非常巨大的差异。因为它并不仅仅是依靠那些肉排、香肠、肉丸等简单制品就能在短时间内改变人们对所熟悉的各种蹄、爪、 排骨、头、肉皮、蹄筋以及内脏等一系列构成复杂肉类的需求的。

然而从长远考虑,似乎人造肉行业又确实有着很大的潜力。能否步子迈得再大一点,直接针对全球肉类消费替代市场这个核心高地展开竞逐,才是双塔食品未来市值崛起的长期看点。对于我们来说,也是拥有了一次前景十分广阔的投资机会。

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