昨日，美联储携手美国联邦存款保险公司（FDIC）以及美国货币监理署（OCC）颁布了对银行业的一揽子改革建议。具体改革需要数年的时间来实施，但对基本面预期的影响值得投资者关注。在分析事件之前，我们先来看一下近期银行板块的表现。
一周标普热力图
美国二季度财报季如火如荼，各大企业纷纷发布财报，业绩表现普遍优于预期。然而板块的表现却有着明显的差别。从近一周的标普热力图来看，除谷歌外，七大科技股普遍震荡回调，承受大盘压力。而表现相对良好的是金融、医疗、能源以及公共事业等板块。其中银行板块全面上涨，不管是头部银行，还是在3月份遭遇破产风波的地区银行，股价纷纷触底持续反弹，直到昨天受日央消息影响才有所回落。
银行板块的走强主要受到两方面影响，其一自然是良好的业绩表现，其二则是市场对加息停止的预期。
摩根大通过去5年年报表现 – 数据来源：Tradingview
很反常识的是，加息会反而让银行盈利下滑。在加息过程中，贷款利率上升的确增加了银行的收入，但存款利率的上涨也提高了银行的支出。从美国第一大行摩根大通的年报表现（银行业普遍如此）来看，加息的确令收入大幅增加，但同时盈利也在下降，利润率直接从38%降至24%。二季度银行业财报普遍报好，体现了家庭与企业对贷款的需求仍然高于存款的需求。尤其是从三月份开始的房产市场反弹，助力银行业绩上升。但这并不是什么好消息，反而侧面体现利率还未达到限制需求的水平。
目前推高银行股价的两大因素（业绩良好与降息预期），实际上是相互违背的。简单来说，美国乃至全球银行业股价本月的上涨实在是过于乐观了。
说回银行业改革，新的监管规则中有两条值得注意。
首先便是将资产总值超过千亿的银行必须持有的资本金上调16%，而八大银行更是需要增加19%。这条规则很好理解，就是为了让银行有充足的流动资产应对潜在的挤兑风险。（3月份发生过）。但投资者需要明白，由于这部分资金无法用于贷款或购买长期资产，因此未来的回报率极为有限。这将显著降低整个美国银行业的盈利水平，有些类似提高商业银行的准备金比率。
其次，监管要求将中小银行的部分证券未实现损益纳入资本比率当中。这个规则针对性极强，就是为了揭露那些持有到期债券亏损严重，但不用在财报中披露的银行，也就是身处破产旋涡中的美国地区银行。久期错配叠加上调资本金，一旦再将漏洞披露出来，地区银行的股价将遭受严峻的打击。
不过好消息是，这一揽子改革仅仅是建议，距离通过与实施都很远，影响力仅限于市场的中短线情绪。虽然上述两点都是为了维持美国金融系统的长期稳定，但短期内将很大程度上降低股东对银行未来盈利的预期。综上所述，美国的银行业股价的走势与真实价值背离，需要时间进行整理。投资者需要相应对冲下行风险。
今日数据 – 北京时间
11:00 日本央行公布利率决议
13:30 法国第二季度GDP年率初值
14:30 日本央行召开货币政策新闻发布会
14:45 法国7月CPI月率
17:00 欧元区7月经济景气指数
20:00 德国7月CPI月率
20:30 美国6月核心PCE物价指数
22:00 美国7月密歇根大学一年期通胀预期
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