Written by 17:26 非农数据

三个月平均增长仅14万人,美国宏观数据成市场焦点

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增速等就业指标,这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定程度上反映了美国经济基本面,因此美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。

北京时间周五 (9 月 6 日 )20:30,美国公布 8 月非农就业报告不及预期,且前值下修。具体数据显示,美国 8 月新增非农就业岗位 13 万,不及预期的增加 16 万,前值从 16.4 万下修至 15.9 万; 8 月失业率符合预期且持平前值 3.70%; 8 月平均时薪年率持平前值 3.2%,高 于预期值 0.2 个百分点。

图一:美国季调后非农就业人口变动 

图二:美国 8 月失业率

新增非农就业人口 13 万中,有 2.5 万属于政府雇员,8 月非农数据不及预期,在全球风险不断上升 的背景下,劳动力市场可能很快就会在更为严峻的贸易争端面前摇摇欲坠,从而为更多的货币刺激打开了更大的窗口。美国政府 7 月曾统计出,截至 2019 年 3 月的 12 个月,新增就业岗位较之前预 估减少50.1万个,这是10年来最大幅度的下修,这表明这期间每月平均就业岗位增幅在17万个左右, 而非 21 万个。修正后的就业数据将在明年 2 月公布,此外,政府还下修了第二季经济增幅。

此次非农报告显示,一些产业领域较为疲软,制造业 8 月就业人口增加 3000 个,零售业连续 7 个月减少就业岗位,教育与健康服务业招聘的岗位创 2 月以来最低,私营领域就业人数显著不及预期, 今年至今,私营领域创造的就业岗位是过去 6 年来最少的。一份调查显示,美国 8 月制造业活动三 年来首次出现萎缩,中美贸易对峙被视为是经济放缓的主因,美国公债收益率曲线倒挂凸显了经济 衰退的可能性。根据调查数据显示,在 8 月份有超过 1 万美国人因为贸易压力而失去工作,显示出 美国关税政策对劳动力市场的影响。不过好消息是,平均时薪月率和年率都好于预期,失业率稳定 在 3.7%,黑人失业率降至历史新低。

图三:非农数据公布后 9 月份加 / 降息概率

非农公布后,市场预计美联储 9 月降息 25 基点概率为 90.4%,
(1)8 月非农数据公布后,联邦基金利率期货暗示市场预计美联储 9 月降息概率为 100%,加 息概率为 0;
(2)具体来看,市场预计美联储在 9 月会议上降息 25 基点概率为 90.4%,直接降息 50 基点概 率为 9.6%;
(3)如果 9 月如期降息 25 基点,在 10 月会议上再次降息的概率为 59.1%,如果 10 月没降息,在 12 月会议上再度降息的概率为 84.7%。

图四:美国 8 月平均每小时工资年率

美国 8 月非农就业报告反映出经济放缓,招聘速度减缓,失业率维持不变是个好消息,时薪增速持续改善,此前预计建筑业就业出现额外增长,但 8 月报告中仅增加 2000 个就业岗位,这是 4 月以来最低水平。所有有关贸易的问题都在令(交通、仓储和制造业领域)招聘活动承压, 受到季节性因素的影响,学生在这个时候会离开夏季临时工作岗位返回学校,不过需要注意的是,过去几年中,8 月就业数字最初公布时都偏向疲弱,而后修正的结果则表现强势。

虽然贸易僵局似乎并未传导至就业市场,但自 2018 年中期以来,就业增长就一直较为缓慢。8 月美国供应管理协会的制造业和服务业就业分项指标均下滑。中美两国周四同意 10 月初在华盛 顿举行第十三轮经贸高级别磋商,但两国 9 月 1 日如期互征新关税,还是对企业信心造成损害。 美国经济还面临英国可能无序脱欧,以及其他经济体增长趋疲带来的不利影响,可能引发人们对全球风险到来的担忧,而这一因素恰恰是 7 月美联储降息的理由。

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