上海是中国大陆少有的同时拥有两个民用国际机场的城市，一个是位于西边的上海虹桥国际机场，一个是位于东边的上海浦东国际机场。作为国际经济、金融、贸易、航运、 科技创新中心和文化大都市，共有 107 家航空公司在上海开通了定期航班，通往全球 48 个国家和地区的 300 个通航点。
其中承担主要航运任务的浦东机场，于1999年建成通航，期间经过二期工程、T1 改造工程等扩建阶段，目前拥有 2 个航站楼，4 条跑道。目前机场的设计能力已经达到饱和运作。随着三期工程卫星厅的投入使用，预计 2020 年浦东机场将具备 8000 万人次的旅客吞吐量设计能力，实际能够支撑 1 亿人次的旅客吞吐量。
据财报数据显示，2019年，上海浦东机场的年旅客吞吐量达到 7609 万人次，位居全国第二，其中国际和地区旅客量继续保持全国第一。
拥有如此独特的区位优势，那么上海机场在全球资本眼中是什么地位呢？我们也许能够从 查理芒格的投资账户略知一二：查理芒格的家族基金通过易方达香港在A股一共只买了两只股票，其中一只就是上海机场。此外，截至2019年中报，上海机场的外资持有总股本比 例已经达到了16%。考虑到大股东上海机场 集团持有的非流通股，上海机场的沪港通流通股持有比例基本已经接近峰值。
根据上市机场历史数据显示，凭借不断飙升的自由现金流（从起步的6亿增长至53亿），2009年公司股价低点， 至 2019 年公司股价高点，十年间涨幅超过 10 倍。在整个 A 股上市超过十年的 1450 家公司中，这个涨幅排在第 37 位——查理芒格们的眼光不可谓不毒辣。
非航业务高速起航，公用事业转型新消费企业
一般来说，长周期，股价大幅的增长，其背后大概率都是有公司优秀的业绩在支撑，我们来看看上海机上近十年的经营业绩有多么优秀？
数据显示，2009 年上海机场的总收入为 33.38 亿元，到 2018 年高达 93.13 亿元，十年复合增速 10.8%，2019 年前三季度总收入同比增长 18.95%。十年间上海机场收入增速虽说不算特别迅速，但随着时间的推移，其收入 增速反而出现了加速。从大体来看，上海机场的业绩增长确定性非常强。而其背后的原因，我们可以从几个方面深入探究。
作为龙头机场企业，上海机场经历了两个时代：
一：基建时代。2014 年之前，上海机场作为一个公共事业公司，尽管旅客吞吐量高速增长，但还没有达到 5、6 千万旅客吞吐量这个量级。此时航空性业务收入只能覆盖成本，机场利润增速缓慢。
二：非航时代。机场的年旅客吞吐量超过 5、6 千万以后，巨大的吞吐量，使很多在机场里面运营的商户的盈利， 都变得更加容易了。
3000 万以上的国际旅客吞吐量，使得上海机场免税销售额持续高增长。2015 年后，又遇到了香化产品销售的大 爆发，所以非航时代利润可以高速飞涨。并且因此，上海机场一跃转型成为带有消费属性公司，想象空间彻底打开， 从此摆脱了盈利稳定的公共事业股票标签，市场给予的估值也由此提升。这两个时代的切换，使上海机场成为一只十年十倍的白马蓝筹股。
免税消费蔚然成风，沿海顶级流量成就上海机场
随着中国中产阶级的崛起，免税消费和地租经济在上海这样的超巨国际一线城市蔚然成风：谁能想到 20 年前浦东栽下一棵小树，20 年后长成了郁郁葱葱的参天森林。
江浙沪的中产阶级国际出行，几乎完全凭借上海浦东机场这一个唯一出口，其他机场完全不够看：国际流量占比， 上海机场是国内第一。江浙和内地中产阶级的消费能力与上海对比毫不逊色，同时崛起的几亿消费者，在机场消费倾向和由此而来的机场定价能力都在惊人增长。
名酒，香水，化妆品，箱包…江浙沪包邮区的高收入人群，从上海飞向北美和日韩的同时，日上免税店的长队一直都是一道亮丽的风景线：上海的奢侈品消费的大潮从未停歇。
中国奢侈品消费趋势，给中免和日上这些免税服务商产带来了巨大的营收增长。而他们在上海机场的中间产生接 近 43% 比例的营业额，都要作为租金交给上海机场。
很明显，对免税服务商的分成比例，证明了上海机场对客户的议价能力；而免税产生的总营收的举足轻重，则证 明了上海机场独特区位优势带来的巨大消费能力，这两者都是上海机场在机场免税市场独步天下的重要因素。
而从出行目的地看，上海机场的出行目的地多是北美，日韩，东北亚枢纽机场；而同样流量的广州白云机场，出 行目的地多为东南亚等地——目的地不同，消费力也就有巨大差异；而一直被热捧的深圳机场，夹在白云机场和香港机场之间，发展空间极其受限。没有竞争的牵制，上海机场一直在增长的快车道上飙车。
航空网络的建设，腹地的潜力，国际流量的占比，这些都是上海机场独步江湖的核心竞争力。
三者结合产生的效果，形成了上海机场极强的定价能力：无论是广告刊例价的上涨，还是免税租金分成比例的提升，都是上海机场不断收割消费红利一个佐证。
数据显示，1999 年，上海机场对航空公司收费产生的航服收入占到了总营收 100%。到 2018 年，上海机场的航服收入则降到了 43%。与此形成鲜明对比的是，上海机场非航空收入则逐渐扩大占比，上升到 57%。
在过去 20 年中，上海机场的增长续航和空中加油能力也尽显无遗。中产阶级的消费水平不断增长，免税业务和分成比例提升能力，出入上海的流量潜力和腹地价值，而收割这些红利却不需要更进一步的海量投资，这些都是其他企业难以望其项背的竞争优势。这也正是为什么上海机场能够从免税巨头中国国旅手中拿下高达 440 亿 7 年 的长约免税合同的原因。
10年10倍竟难言终点，机构力荐机场龙头股
去年四月的一次券商私享会上，某知名基金经理在路演讲中，给出了六大未来最看好的方向，自然垄断板块就是其中之一，并且特别提到了机场股。
主讲人说道：“自然垄断板块，主要是水、电、机场、燃气。它是典型的你做了生意，别人就做不了的。在上海， 给你一块很大的地，你能建一个机场起来吗？你能建一个枢纽集团起来吗？几乎是不可能的。”
除此之外，机构资金看好机场的商业模式，在他的投资逻辑当中，这是唯一不受互联网影响的商业形态。从早上 6 点钟开始到晚上 2 点钟，你们去机场，流量是不成问题。
这种商业模式非常好，而且随着中国出行的人数越来越多，一般机场每年的吞吐，旅客的量或者起价的价值，基本上是保持高速增长。
如果说其他的产业尚有其天花板的话，机场的盈利天花板难寻其踪。
时代已经变了，投资出口的时代已经过去，波澜壮阔的消费黄金时代却刚刚开始。尽管过去 10 年上海机场已经拥有了 10 倍涨 幅，但以更长远得视角看去，也只是开始冲击又一个市值巅峰的起点。
