Written by 18:57 股票专栏

企业募资——从创业到上市

企业的募资一般分成五个阶段,分别是种子轮、天使轮、A轮、B轮以及IPO上市。本期内容我们就围绕募资展开,讲解企业募资从初创到上市的各个阶段,并分析每个阶段的优缺点。

种子轮

种子投资者是为商业想法与创意而存在的。由于绝大多数想法都无法真正实现盈利,所以这些投资者往往会要求上百倍的回报。不过由于种子投资者的投入本金不高,一般在数万左右,所以要求回报的股权也不会过多影响到创业者对公司的掌控权。多数种子投资者是有丰富行业经验的个人企业家。他们能够给予创业者一定的基本协助,比如行业的经验、系统培训、工作场所、引荐业内人士等等。对于创业者而言,种子轮的募资金额并不高,只能用于尝试创意是否能够转化称商业,以及初期的创业成本。

天使轮

天使轮的募资金额从数万到数十万不等,甚至有上百万的融资案例。一般来说,在天使轮,创业者需要有完整的商业计划,可行的商业模式,同时核心产品初见雏形,可证明的用户市场等等。在这个阶段,创业者收到资金后,就是用于通过局部市场验证商业模式。由于商业仍处于建立阶段,甚至还未有营收或现金流,具有较大的风险,所以天使投资者要求的回报以及能够提供的协助与种子轮接近。天使投资者大多是富有的企业家,会按其个人意愿提供一定的经验或人脉支持。他们没有义务去监管公司运营,创业者仍是公司的主要管理者与负责人。对于创业者而言,天使融资的风险较小,就算创业失败,创业者也不会有过多损失。在这个阶段,商业计划的规模与资源都在其次,其市场潜力、计划可行性以及与天使投资者的契合程度才是关键要点。

A轮

在A轮阶段,创业公司已经验证其商业模式,较为完善的产品已经上线,具有一定数量的核心客户以及领先的行业地位或较好的口碑。虽然这个时候公司并不一定实现盈利,但是盈利的模式已经较为清晰。公司的成功经验可以被复制,而融资的目的则是快速扩大规模,早日实现盈利。A轮的主要募资对象则是风险投资者。风投与前两轮投资者有很大区别。首先,就投资金额往往达到成百上千万。虽然公司的商业模式已经被证实有效,投资风险降低,但由于还未实现盈利,公司业务的前景还未可知,所以风投要求的回报率一般需要十倍有余。风投要求的回报主要是创业公司的股权,不过有些风投为了降低风险,会选择利用可转债的方式入资,主要目标仍然是公司股票,而创业者需要承担的风险也会随之增加。此外,风投的资金来源于大量企业家,甚至是银行家,所以风投公司有义务督促创业公司实现盈利,所以在选择投资对象的时候往往更加严格,不仅关注其市场规模与竞争优势,还对公司的管理层能力与团队执行力有着更高的要求。很多风投在投资前,都会花费大量成本对公司进行了解与分析。风投对企业的协助,或者说影响,更为全面。通过背后的大量资源,风投能够在公司关键策略与高级管理人才等各个方面帮助公司成长。不过有些风投会要求公司超过半数的股票,以实现对公司的真正掌控。

B轮

然后是B轮。到这个阶段,公司开始实现盈利,商业模式已经成熟,目标人群与市场口碑已经被确认。这一轮的融资目的主要是复制公司的成功经验,扩张市场占有率,开展新的项目与产品,并巩固行业领先地位。在这个阶段,公司的投资风险已经比较小了。私募基金与风投是主要的投资群体,而天使投资者往往会在这个阶段选择离场。私募基金的投资金额比较宽泛,从数百万到数十亿都有。其投资的最大特点是其投资资本往往会带有一定的杠杆,所以其对回报率的要求也较为稳定,根据市场环境与行业的不同,回报率从10%到20%不等。私募更加看重公司现金流与盈利的稳定性以及股东利益的最大化。他们往往会运用商业模型的方式计算公司的价值潜力,选择合适且复杂的投资方式。企业家其承担的风险相对较大,每年如何实现投资者要求的回报率将会给予企业家巨大的压力。企业家对公司的掌控力主要取决于其管理能力能否让重要股东满意,这个阶段对于企业家来说是风险与收益同时快速扩大的阶段。

IPO上市

在B轮之后,其实还有C轮D轮等等,但实际上,除了募资的规模不同外,本质上与B轮差别不大,部分融资是为了公司IPO上市做准备。IPO上市是多数企业家的目标,容易募集大量资金,股票流动性增加,公司地位与形象提高,拓宽公司发展格局都是公司上市的优点。不过,企业家需要考虑的也更多,公开上市的成本,更多更正式的监管与披露要求以及如何做反收购方案以保持企业家的控制权等等。

最后也不能忘了另一种融资方式,就是向银行借贷,商业银行对于公司的各个阶段都有不同的贷款计划以及利率要求。对于创业者或企业家而言,向银行借贷能够保持企业家的控制权与股东收益,但也会极大程度增加公司清算风险。

 

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