Written by 10:27 非农数据

就业数据难敌公共卫生担忧,美联储决策关键词:“维稳、预防”

issue39

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万 家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增 速等就业指标,这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定 程度上反映了美国经济基本面,因此也是美联储衡量国家经济、调 整货币政策的重要依据。

3 月 6 日北京时间 21:30,美国劳工部公布 2 月非农就业报告,数据表现大幅好于预期。因 国际公共卫生事件影响,市场依旧认为:尽管此前 3 月 3 日美联储已经紧急降息 50 个基点, 但预期年内总共还将再次降息 3 次共 75 基点; 3 月 18 日的会议上再次降息 50 个基点的概 率高达100%.美国劳工部公布的非农数据十分强劲,但并未动摇市场对美联储降息的预期。

图一:美国季调后非农就业人口变动

1 月非农就业具体数据显示: 美国2月新增非农就业人口27.30万,持平大幅上修后的前值,且远高于预期的增加17.50万, 前值的初值为增加 22.5 万; 美国 2 月失业率下跌 0.1 个百分点至 3.5%; 美国 2 月平均每小时工资年率录得 3.0%,差于前值 3.1%,持平预期值 3.0%

图二:美国 2 月失业率

美国劳工部表示,美国 2 月季调后非农就业人口增幅刷新 2019 年 1 月以来新高。2 月医疗保健、政 府部门、建筑业、专业、科技服务业就业人数录得上扬。过去三个月,平均新增非农就业人数为24.3万。
美国上个月的就业人数激增,创下 2018 年 5 月以来的最大增幅,表明在卫生事件加剧传播之前,劳 动力市场的基础特别坚实。美国 2 月非农就业数据表现强劲,从报告中能够看出,周期性行业(尤其是建筑业)的就业增长显著。尽管劳工部的月度就业报告并不能完全覆盖全球公共卫生事件的影响, 全球公共卫生事件在美国的扩散是从 2 月底开始,但迄今为止并无迹象显示全球公共卫生事件损害 到就业市场。企业裁员依然偏低,小企业和服务行业的招聘也继续稳步进行。美国每月只需新增约 10 万个就业岗位,就能赶上劳动适龄人口增长。但具有高度传染性的新冠肺炎令投资者不安,目前 美国已有超过 10 人死于新冠肺炎,确诊病例超过 100 例。

 

图三:美国 2 月平均每小时工资年率

2 月非农登录之前的 3 月 3 日,美联储紧急降息 50 个基点至 1.00-1.25% 的目标区间。这是 美联储自 2008 年金融危机谷底以来的首次紧急降息。
在卫生事件的影响下,尽管非农数据向好,但对美联储的影响力料有所下降。美联储紧急降息,但投资者仍继续抛售诸如股票之类的风险资产,追捧美债、黄金等避险资产。美国 企业在 2 月保持强劲的招聘速度,这给经济带来巨大提振,此外美国薪资增速稳定增长, 工人工作时间增加,失业率较上月进一步下降,重回近 50 年来低位。

 

图四:联邦基金利率期货

非农公布后,联邦基金利率期货迅速做出反应
① 非农公布后,市场 100% 预计美联储将在 3 月 18 日的会议上降息 50 个基点;并将在 4 月会议上再降息 25 基点;
② 整体来看市场认为美联储年内总共还将降息3次共75基点,尽管2月非农数据十分强劲, 但并未动摇市场对美联储降息的预期。
美联储主席鲍威尔承认经济基本面强劲,但也表示“全球公共卫生事件给经济活动带来不断变化的风险”。美联储官员正密切关注局势发展,并与全球各国央行协作,努力保护全 球经济免受全球公共卫生事件带来的下行风险影响,并确保金融市场顺畅运行。全球公共卫生事件对美国经济构成“不断发展的风险”,“前景正在演变而且极不确定,”“未来几周与几个月,我们将持续密切关注情势发展及其对经济的影响。”货币市场相信它还会 祭出更多宽松政策。
鉴于降息的空间较之前缩窄,美联储必须迅速采取行动应对诸如全球公共卫生事件等对美 国经济前景的威胁。但若央行再次迅速回应,或许反而使市场跌势恶化,因为这可能暗示 决策高层开始慌乱。另外,由于降息等货币政策行动通常需要一段时间才能传导到整体经济, 因此仓促降息可能短时间内难见成效。

以上为近 6 个月非农数据公布后,主要商品的走势。可以从上表中看出,近期在非农数据出炉后,盘面的走势短 线都会显得较为动荡,单边趋势的滞后性比较的强。这也是因为市场开始逐步重视非农就业报告的整体包括一些分项指标(如:就业参与率、时薪增长等等)。所以,建议投资者在数据公布前慎用 Buy Stop 以及 Sell Stop 的蝶 式挂单策略,可以等待数据公布后趋势显现再进行跟进,以强势追单的交易策略操作。

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