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港股上调印花税触发“抛售浪潮”?

股票印花税是从普通印花税发展而来,专门针对股票交易征收的税款。征收股票印花税的目的一般有三个,一是增加政府的征税收入;二是控制市场中的热钱炒作,以保护真正的股票投资者;三是通过买卖双方的税率差,稳定股市价格。而香港是为数不多的双边征税的市场,以目前0.1%的税率为例。在港交所买入10手恒生指数,假设恒生指数的价格是30000港币,投资者就需要缴纳300港币的印花税。而在卖出这些股指的时候,同样需要支付300港币。如果税率提高到0.13%,那么每次交易的印花税就提高到了390港币,即增加了90港币的交易成本,这将大大提高短线炒股的交易成本。所以才出现了昨天170亿资金的紧急出逃,港股也随之大幅下挫。

港股提高印花税的原因是连续两年的经济萎缩对香港政府造成的财政压力,而疫情之后港股的优异表现让政府将目光投向了股票印花税。希望用提高税率的方式,增加财政收入。不过增加印花税率是一把双刃剑,在增加库房收入的同时,会降低香港的与其他主要股票市场之间的竞争力。所以如何平衡税率与其竞争力以及对股市的直接影响是市场关注的重点。

这次调整股票印花税是从1993年以来第一次上调税率。在此之前,1993年4月税率为0.15%;1998年4月下调为0.125%;2000年4月下调为0.1125%;而从2001年9月至今,税率就保持在0.1%的水平。在如下表中我们整理了,税率调整后一个月和四个月内恒生指数的表现,可以明显发现股指价格在一个月内都出现下跌的行情,而四个月的表现各异。这似乎与印花税的逻辑不符,印花税率的降低本应利好股价的走势。但是,我们需要考虑的不是印花税率调整的影响,而是调整的目的。观察印花税调整前港股走势可以发现,在下调税率之前,股市已经呈现了下跌的现象。而降低税率的目的是为了吸引更多的流动资本,以缓解港股市场下跌的幅度。

这点对于目前港股市场来说至关重要,反观这次股票印花税的上调,实际上释放了政府看好港股后续走势的信号。在过去一年中,恒生指数的大幅走高说明了股市的基本面较强,考虑到历年税率的影响,这次上调税率并不会过多影响到港股的上涨趋势,反而是释放了利多的信号,将部分短线热钱炒作从港股中挤出。昨日港股的回调给予中长线投资者更好的入场点位。

 

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