Written by 12:15 每日点评

科技龙头再度大裁员,美国步入熊市第二阶段

在一个完整的股市下跌周期中,一般会有两个阶段,俗称戴维斯双杀,分别是杀估值与杀业绩。在解释戴维斯双杀之前,先补充一个基础知识,股票价格 = 市盈率PE Ratio x 每股盈利EPS。不管是市盈率下滑还是每股盈利走弱,都会导致股价的下跌。

 

回到戴维斯双杀,所谓杀估值,本质上是指投资者对企业未来盈利增长的信心开始下滑,反映在数据上就是市场指数的平均市盈率(PE Ratio)。需要注意,市盈率下滑并不代表企业经营已经开始走弱,仅仅是指投资者的心态预期发生了变化,杀估值引发的熊市反而往往出现在需求旺盛的时期。

各大市场的平均远期市盈率

 

由图可见,早在21年中旬全球平均远期市盈率便已经见顶,并在22年加速下滑,这也是导致全球股市去年大幅回调的关键原因。有意思的是,不同市场的市盈率走势近乎一致,这是由于几乎所有投资市场(包括股票、债券、房产、贵金属等)都是以美国的国债利率作为要求回报率的基础利率(金融界常用的CAPM模型)。因此每当美债利率发生变化,将引发全球股市短线的同涨同跌,以及美元汇率的负相关波动,不同市场只是幅度上的差异。由于美债利率受到美联储“把控”,全球市盈率自然与美国的货币政策脱不了干系。这也是为什么在去年美国大举加息时,绝大多数的指数均呈现下滑趋势。不过同样从图中能够看出,市盈率下滑的杀估值阶段已经接近尾声,受到美国通胀下滑加息放缓的影响,各大市场的市盈率已经出现触底反弹的迹象。然而这并不代表熊市已经结束,戴维斯第二杀杀业绩已然降临。

 

所谓杀业绩,很简单,就是企业实际经营情况不佳,体现在数据上就是每股盈利EPS(earnings per share)。一个国家指数的企业平均EPS与该国的经济周期紧密相关,经济复苏则EPS上升,经济衰退则EPS下降(这也是亚洲与欧美指数长期表现不同的关键)。从近期美国股市的表现来看,虽然市盈率已经有所回暖,但受到经济衰退影响EPS正处在下滑阶段,令美国三大股指迟迟没能摆脱空头趋势。

 

值得注意的是,一家企业EPS的下滑不一定是被动的需求降低,也可能是主动地砍掉那些利润率较低的业务,以降低衰退环境中的损失。最近不少科技与金融龙头企业相继大规模裁员,昨日微软与亚马逊也开始了万人级别的大裁员,目的便是勒紧腰带度过难关。就业市场的转向在压制通胀的同时,也会加快衰退下EPS下滑的速度。整体来看,市盈率水平整理,EPS加速下滑,美国股市依旧承受着巨大的空头压力。

 

NAS100四小时图

 

去年市盈率下滑,应该以做空纳指为主;今年EPS走弱,空仓可以调整为标普指数。从标普指数四小时图来看,长线强空头格局没有被打破,指数在抵达关键的趋势线压力位4000大关后,受到昨晚大裁员消息的影响,价格方向在美市开盘瞬间扭转,形成了涨平跌突破结构。技术面短线空头动力充足,交易策略应该采用逢高做空为主。入场时机可以关注供给区与趋势线共同结构,点位在3975附近。下方的短线支撑则要看3840附近的前低点需求区域。

 

今日关注数据

18:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话

20:30 欧洲央行公布12月货币政策会议纪要

21:30 美国1月费城联储制造业指数

 

本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性,不做任何声明或保证;由第三方的建议,预测或其他信息导致了投资损失,ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议,与个人投资目标,财务状况或需求无关。如有任何疑问,请您咨询独立专业的财务或税务的意见。

(Visited 6 times, 2 visits today)
[email protected]
Close