Written by 14:06 非农数据

10月薪资意外强劲,年中降息初见成效

issue 35

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增速等就业指标,这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定程度上反映了美国经济基本面,因此也是美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。

美国10月就业形势出人意料强劲,此前几个月的数据大幅向上修正,这给人们带来了希望, 即尽管商业投资疲弱,贸易紧张,但劳动力市场能够推动消费者继续消费。
北京时间周五 (11 月 1 日 )20:30,美国劳工部发布的 10 月非农就业报告显示,新增就业岗位放缓程度不及预期,且前值大幅上修;失业率回升 0.1 个百分点,也符合预期;薪资符合预期,且前值得到上修。

图一:美国季调后非农就业人口变动

具体数据显示:美国 10 月非农就业岗位增加 12.8 万个,远高于市场预期的 8.5 万,前值从 13.6 万个大幅上修至 18.0 万。8 月份该指标也从 16.8 万大幅上修至 21.9 万。

图二:美国 10 月失业率

 

数据同时显示,美国 10 月份失业率回升 0.1 个百分点至 3.6%,但符合市场预期;10 月平均小时薪 资年率符合预期的 3%,前值上修 0.1 个百分点至 3%。

美国劳工部表示:过去三个月,平均新增非农就业人数为 17.6 万;10 月食品行业、社会救助以及金融活动就业人数录得显著增加,汽车制造商就业岗位因罢工减少了 4.16 万。

即使仅受到汽车业罢工冲击就损失了 4 万多个就业岗位,美国 10 月就业增长表现依旧超预期稳健,并且 8-9 月的前值也被大幅上修,工资稳步增长,显示美国就业市场依旧韧性十足,这将支撑该股 消费者支出在年终消费旺季到来时继续保持强健,从而在相当程度上抵消楼市与企业投资表现疲软 对宏观经济的拖累,这些都有助于劳动力市场保持稳定,继续推动经济增长。

图三:联邦基金利率期货

(1) 10月非农数据公布后,联邦基金利率期货暗示市场预计美联储12月降息概率为仅为 15.9%,加息概率为 0,维持不变概率为 84.1%,明年 1 月降息概率为 43.3%;
(2)具体来看,市场预计美联储在明年 1 月会议上降息 25 基点概率为 38.1%,直接降息 50 基点概率为 5.2%;
(3)如果明年1月会议上没有降息,那么在3月降息概率为53.6%,其中降息25基点概率 为 41.5%,直接详细 50 个基点概率为 11.2%

 

图四:美国 10 月平均每小时工资年率

即使雇佣和经济已经放缓,企业也依然在招聘,几乎没有大规模裁员的企业,失业率依然 接近 50 年低位,使美国消费者有信心继续支出,推动经济发展。

从就业报告来看,很难想象还有比这更好的股市前景。美联储将维持利率不变的理由是正确的,降息效果初步显现、经济将会好起来,这对于零售商和全国各地的公司来说都是极好的消息。

10 月就业数据中看不到经济下行风险,不过早在此之前美联储就告诉我们,未来可怕的问 题将是通货膨胀。更强劲的经济增长不会很快就带回一个强硬的美联储,或者一个高举紧缩工具的美联储,更不会改变以资料为导向的政策基调;短期内的一些经济数据应该能够减轻人们在去年最后一个季度对美国消费者的担忧,数据好于预期,这对整体经济来说是个好兆头,收益率曲线则在这种情况下可能继续变陡峭, 这些都是积极有利的,是投资者想看到的。

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