Written by 15:28 各国央行, 美联储

2019年3月美联储时势追踪

3月21日北京时间凌晨02:00,美联储货币政策委员 会一致决定,将美国联邦基金利率维持在 2.25%-2.5% 区间不变。联储表示有意从今年 5 月起缩减资产负债表规模,从 300 亿美元降至 150 亿美元,9 月末停止缩表。

此次公布的加息点阵图显示,预期今年加息次数减少 两次变为零,明年至多加息一次。此外,在更新的经济预测中,美联储再度下调了今明两年GDP增速和 PCE 通胀预期,直言数据面并没有释放出美联储需要 向任何方向变动的信号。

在政策调整上美联储将采取观望态度,会后新闻发布 会鲍威尔表示,美国经济基本面依旧十分强大,希望保持这种状态;去年的税收和支出政策在一定程度上支撑了经济增长,在供给侧产生部分效果;今年有限的数据好坏参半,尽管平均每月就业增长人数似乎已经放缓,但许多其他的劳动力市场指标显示出强劲的势头,基本面状况显示,消费支出将获得支撑;现在是保持耐心的良好时机,当前政策与经济展望非常匹 配,耐心等待意味着美联储认为没有必要急于作出判 断。

2018 年 9 月至今,美联储并不确定资产负债表会保持在稳定状态多长时间,而此次鲍威尔在发布会上给出了明确答案。

鲍威尔表示,没有延长资产负债表年表的计划,预测 今年年底资产负债表大致将占GDP规模的17%,规模可能略高于3.5万亿美元。自2017年10月启动缩表以来,美联储已经削减超过4981亿美元资产,较 2015 年 1月的峰值收缩达 5413.7 亿美元。激进的资产负债表管理模式或对金融市场流动性造成巨大影响, 因此,美联储宣布从今年 5 月将开始逐步放缓收缩资产负债表步伐。鲍威尔同时表示,若有必要,美联储将对资产负债表计划做出进一步调整,希望缩减资产负债表的过程透明且平稳。

图一:美元指数 周线趋势图

美元 3 月份可谓历经磨难,美联储货币政策纪要远超意料鸽派的结果使其一度险些跌破 95.00 整数关口。所幸欧元区经济异常疲软,市场资金被迫流动买入美元的举动为其提供了极大买盘支撑。

目前,不论市场对美联储货币政策的预估,还是官方发布的数据、言论,都使得美元的政策层面展望偏疲软,这却绝对不能和美指 19 年将大幅走低画上等号。货币政策仅是市场庞大基本面的一个高权重分支,实际运行远比单纯的政策因素复杂。美元在利空鸽派货币政策公布后仅两天即出现回升的举动,也及时反馈了市场信息相互作用的关联复杂性。一方面,美元指数月度走势表现依然健康,试探95.00当周收出下影线很长的阳线;另一方面,全球经济普遍增长放缓, 欧元区经济显然相较美元更为疲软,市场避险和投资缺乏理论最优货币,“欧元新增宽松政策”、 “英国脱欧不确定性”,表现不那么差的美元就成了实际资金流动的最终选择。近期种种迹象显示, 18 年美国美联储鹰派政策带来的美元主动升值,在 19 年可能转变为外部环境恶化情况差于美 国内部增长导致的美元被动升值。落实在交易中,参与者只能耐心等待,判断市场对于美元信 心的可量化价位在于 95.00-96.00 一线,美指在实质性破位之前随时可能因为风险情绪扩散出 现拉升。

 

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