对于这此全球石油暴跌的直接导火线，虽是俄罗斯与 OPEC未能达成减产协议，所引发的低价竞争，但深 层原因实际上还是地缘政治上的博弈，对中东地区话语 权和势力划分的争夺。面对美、俄、沙三国的角力，石 油价格该何去何从？
含着泪看完！被美元掐住咽喉：中东石油的无奈！
石油是一种被称为「黑色金子」稀有且珍贵的能源资源，它是一 个国家在生存与发展中，不可或缺的战略资源，它的价值如同贵 金属「黄金」一般，已被世界公认，它更是与经济直接挂钩的重 要产物；美国前国务卿基辛格（Henry Alfred Kissinger）称：『一 旦你能将石油控制在手，那就意味着，你掐住了所有国家的咽喉！』足以深刻揭示石油对于人类的经济发展具有相当重要的作用。
目前世界上占据重要地位的五大产油国依序是：沙特、俄罗斯、美国、伊朗及中国。然而石油的产量并不能决定 石油定价权的归属，故，那些位居世界最大的产油国，除了未必能够拥有石油的定价权，更未必能从石油中获取 鉅额的财富，而这一现状就归咎于当今的国际石油价格体系。
石油美元（Petro-dollar）的金融史并不长，在此之前，则存在着一套布雷顿森林体系（俗称：金本位）。主因是 美国从第二次世界大战中受益，拥有全世界黄金储备量达75%以上，于是建立了一套以黄金与美元挂钩的货币体系， 用来占领全球资本市场。但，随着西欧与日本经济发展迅猛，大量商品涌入美国，造成贸易逆差；同时美国因越 战因素，导致经济体质恶化，引发资本外逃；间接诱发各国大举抛售美元，抢购实体黄金；加上 1973 年爆发第一 次石油危机，最终迫使布雷顿体系彻底瓦解。
美国在尝到担任「世界货币」甜头主角后，又怎么可能放弃这一大块利益呢？为继续保持美元的国际地位，「石 油美元」体系就被精心安排出现在这金融历史舞台上。
美国为填补其主角空缺地位，保证世界各国对美元的强烈需求，依当时的情报显示，选择沙特有三大因素，其一， 是该国拥有巨大的石油储量。其二，在 OPEC 组织内具有领导的地位。及，其三，是沙特皇室愿意接受资金援助。 故美国政府从 1972 年至 1974 年以提供「军事武器」及「保障沙特不受以色列侵犯」的双条件协议下「说服」沙 特皇室，随后沙特成功说服 OPEC 组织成员国，最终达成以石油与美元「挂钩」的战略目的：「只有美元，才可 以交易石油！」，再次巩固美元成为世界货币体系中的主角光环。
本质上，该协议的核心为：「美国保证沙特皇室的持久地位，沙特回报美国！」，其内容如下：
其一，是利用沙特在 OPEC 组织内的领导地位，「保证」所有的石油交易以「美元结算」；
其二，将通过石油交易，赚取的大量美元，「再投资美国国债」，并用美国国债的固定收益，支付美国公司在沙 特的现代化基础设施工程；
其三，是在美国可承受的范围内，保证石油价格稳定，并防止出现其他 OPEC 组织成员国对石油实施禁运。
例如：某A国为了经济发展，必须长期从沙特采购石油，同时为降低采购的风险，A国政府必须从外汇市场买入美元， 用来支付购买石油的费用，迫使 A 国政府必须持有大量美元作为储备的强烈需求。这就为美元创造一个实际不存 在的虚拟市场，因为美元在这一场交易中，仅仅只是一个中间人，这与美国的产品或服务没有任何直接的关联。 最终这将使美元的购买力不断上升，使「美元」及「美国国债」迎来一个更深、更具流动性的「美元 – 石油美元 商品美元 – 美国国债」这样一个稳固的资本流动封闭环市场，也支撑了美国金融资本主义的贪婪发展。所以，石 油美元体系让美元依旧坐稳「世界货币」的主角光环，其好处难以用语言来形容，更为美国带来非常巨大的「货 币红利」，但，也为 2020 年的石油战争埋下导火线。
进击的沙特，面对有备而来的俄罗斯，「争」谁才是黑金之王！
自新冠状病毒于 2019 年 12 月 26 日首次爆发，石油价格依旧维持 60.00 至 65.00 美元高档震荡，但随着疫情演变 为全球公共卫生事件后，为了杜绝疫情进一步扩散，各国不得不开始缩减公共活动，甚至采取锁国方式来阻止疫 情蔓延，这进一步加速商业下滑，对石油及其精炼产品的需求也呈直线下降，最终导致石油价格自 2020 年 1 月 8 日 65.65 美元开始步入供大于需的熊市格局。
『然而，看似一切是为挽救石油价格而努力的沙特，其背后目的实为：争夺中东地区的势力范围及藉低价进一步 抢夺俄罗斯石油的市场份额；但俄罗斯并非省油的灯，反而藉牺牲与 OPEC 的协议，来摧毁美国页岩油商，并惩 罚美国搞乱北溪 2 号计划。』
据华尔街日报称：2020 年 2 月初沙特国王曾致电俄罗斯总统普京，表示可以在俄罗斯天然气等项目进行投资，降 低美国对俄罗斯经济制裁的影响，同时愿支持俄罗斯在叙利亚境内的军事行动，以换取俄罗斯民用核技术的转移 及在石油减产方面的合作。但沙特也并不想因此失去美国的支持，其举棋不定的态度，始终未能说服俄罗斯方面 达成合作。与此同时沙特在中东地区的一贯对手土耳其，近期与俄罗斯进行密切的军事合作，强化俄罗斯在东地中海一带的影响力。
2020年3月6日的OPEC+会议上，俄罗斯直接拒绝OPEC减产的提议，作为响应，沙特甚至提前打出「折扣战」（主 要市场客户售价自动降20%）与「增产牌」（除了增加产能至1,300万桶/天，还将在4月增加1,230万桶的日产量）。 同时，俄罗斯能源部长也表示：『俄罗斯将自由增产，不再与 OPEC 连动稳价！』随后，沙特阿美公司在对买家 的通知中表示：『降价增产是直接针对俄罗斯石油的市场份额，但不包括沙特的整个战略！』其后，石油价格格 就呈暴跌走势，至 3 月 18 日跌破 30.00 美元，3 月 30 日跌破 20.00 美元，至截稿日为止，则出现最低至 17.31 美元。 与俄罗斯在各方面合作的谈判失败后，沙特王国财政部的官员就准备了预算方案，做好石油价格格跌至每桶 12.00 至 20.00 美元的范围。
俄罗斯的年度预算则是基于每桶 40.00 美元的平均价格制定。根据瑞士信贷的数据显示，俄罗斯的石油收入占政 府预算的 37.0%，并额外积累了大量储备，俄罗斯财政部表示该国在 10 年内都可以承受每桶 25.00 至 30.00 美元 的价格战。自俄罗斯 2016 年同意与 OPEC 合作减产稳价，国际市场的走向对联盟产油大国，并没有明显的利多， 每次只要 OPEC+ 减产稳价，石油市占马上就会被「美国的页岩油商以增产约 400 万桶 / 天」恶意填补，换言之， 减产的失血都是 OPEC+ 在扛，但稳价的利多，却都被搭顺风车的北美页岩油商吃光。除了市占考虑之外，俄国 石油圈也对美国的「敌意态度」高度不满。之中，包括因美国政府对委内瑞拉和伊朗的石油出口进行制裁，使美 国有机会在国际石油市场上抢走部分市场份额，在俄罗斯减产的同时，也适度让出了一部分空间给美国石油出口。 此外，出于市场份额抢夺战和国际政治舞台上打压俄罗斯的双重考虑，美国政府近年来一直强化对俄罗斯进行能 源制裁，不断干扰俄罗斯道通向欧洲的「北溪 2 号天然气管线」建设。故，此次价格战引发石油价格格持续暴跌， 很大程度上将对美国页岩油商造成致命打击，对俄罗斯来说也是一个反击美国制裁的好机会。
自特朗普宣布叙利亚撤军后，对中东地区未来局势的影响要深远许多，当美国主动放弃了曾投入大量军力、财力 企图掌管的叙利亚，中东地区所有的博弈者，都将重新争夺、划定势力范围。当特朗普以为美国成为产油大国后， 中东地区的事物就和美国没关系，殊不知「倾巢之下、焉有完卵」，石油价格战对于信贷债务超高的美国页岩油 商行业，恐怕又是一波 2014-2016 年的重演，对于积极寻求连任的特朗普而言，未必是一件好事。
下一枚未爆弹-高杠杆融资的美国页岩油商
自 2014 年美国页岩油革命成功以来，美国石油产量大幅成长，美国页岩油商也不断利用低利率借贷，进行资本化 开采。2014-2016 年沙特就曾试图以「增产、降价」方式，来击退美国页岩油商，至 2016 年初石油从 107.68 美元 跌至每桶 26.05 美元，跌幅达 75.81%，成功迫使大批美国页岩油商申请破产。如今，历史再度重演，只是从沙特 换成俄罗斯，至 2020 年初石油从 65.65 美元跌至每桶 17.31 美元，跌幅达 73.63%。俄罗斯迎战的一个明确目的， 就是要打压美国页岩油商，将其挤兑出国际石油市场。
根据达拉斯联邦储备银行的数据显示：特拉华盆地的石油开采成本为每桶 49.00 美元；中部和特拉华盆地以外的 石油开采成本为每桶 54.00 美元；得克萨斯州 Eagle Ford 区域的石油开采成本为每桶 51.00 美元；俄克拉荷马州 Scoop/Stack 区域的石油开采成本为每桶 53.00 美元。当石油价格跌到每桶 50.00 美元以下时，美国页岩油商将很 难偿还债务，至截稿日为止，纽约石油期货价格已经跌破 20.00 美元大关，最低至 17.31 美元，直逼 18 年前 2001 年 11 月 19 日历史新低 16.70 美元。面对石油价格走跌，美国页岩油商可能会成为真正的输家，因为他们的生产 成本往往比沙特和俄罗斯开采的石油高。
由于近年国际石油价格始终在 50.00 至 60.00 美元徘徊，造成美国页岩油商「资本利得」逐渐被侵蚀，仅 2019 年 第四季度，美国油田服务领域就有近 6 家申请破产，在过去 6 个月中，更超过 200 个石油钻机宣布关闭。至截稿 日为止，美国页岩油商中仍有约30%未偿还债务将于2020至2024年到期，未来5年内到期的债务将达1,100亿美元。 倘若，这一波石油价格刻意被长期压制在 25.00 至 35.00 美元徘徊，高昂的债务水平，最终将诱发出新一轮的债务 违约及破产申请。
近年来美国页岩油商公司债的信用质量不断下降，美国能源行业的公司债券有近 43% 被评为 CCC 等级，约 25% 被评为 BB 级。如果评级机构在将 BBB 级债券降级为垃圾债券，则会有更多投资者涌出寻求出售，倘若，债券投 资者找不到买家承接，就会爆发抛售潮，迫使价格直接暴跌，引发出新一轮的债务危机风暴。
区域性银行最终将卷入螺旋式违约浪潮
其实，遭受石油危机的不仅仅是美国能源行业，还有对其放贷的银行机构，才是真正的重灾区。美国及加拿大各 银行对能源企业的贷款金额直逼 1,000 亿美元，其中那些对美国页岩油商实施高杠杆融资放款的银行，都是属于 规模较小的、贷款组合仅以能源业务为主的区域性银行，将受美国页岩油商无力偿还债务，最终被卷入螺旋式违 约浪潮中，造成新一轮的金融危机。
例如：成立40年的怀廷石油公司（Whiting Petroleum Corporation，交易代码WLL），其主要业务为石油开采、天然气、 油气采掘等服务，随着石油价格战的开打，该公司股价自年初8.70美元至4月1日宣布破产为止，股价仅剩0.25美元， 大跌 97.13%；其中，占 WLL 公司借贷总额达 18% 的俄克拉荷马州最大银行 BOK Financial Corporation，交易代码 BOKF，蒙受损失，追讨无门，迫使该银行股价大跌 60.70%。
位于圣安东尼奥的库伦 / 弗罗斯特银行（Cullen / Frost Bankers Inc.，交易代码 CFR）第一季数据报告显示：该行 本年度第三季度对于有问题的能源贷款，将比第二季度增加 50% 以上，消息一出，造成市场投资者信心担忧，迫 使该银行股价大跌 51.40%。
目前美国能源行业贷款的最后一次评估时间点是在 2019 年秋天，当时的石油价格始终在 50.00 至 60.00 美 元徘徊以上；倘若，这一波石油价格刻意被长期压制 在 25.00 至 35.00 美元徘徊或更低至沙特王国财政部说 12.00 至 20.00 美元徘徊，那么这些美国页岩油商不但 没有收益，同时还将偿还银行贷款。对于因价格暴跌， 导致现金流萎缩，且背负大量企业债的公司而言，借 款能力下降或者被突然要求还款，势必引发螺旋式的 违约潮。已有数据显示，将有越来越多的银行机构，将开始要对其作为贷款抵押品为「石油和天然气储量的价值」进行再次重新评估，美国能源行业势必迎来一波银 行机构的清算。
黑天鹅过后的石油走势是反弹？或续跌？
以月 K 分析石油走势，得知 18 年前的 2001 年 11 月 19 日 16.70 美元是历史低点，也是最强大的支撑价，这对以 MT4 平台为交易的投资者而言，必须要留意的价格，碍于 MT4 系统数据库的影响，无法完整呈现过去历史行情 的数据。自 3 月 9 日石油跳空大跌后，瞬间往下贯穿蓝色水平线 2008 年 12 月 19 日的低点 35.82 美元，让许多投 资者纷纷认定紫色水平线 2016 年 2 月 11 日的低点 26.05 美元，将是未来牛市的起涨点，故在操作上，以捞底做多 策略为主，殊不知越捞底，却是越赔钱给市场，至截稿日为止，纽约石油期货价格已经跌破 20.00 美元大关，最 低至 17.31 美元，离 18 年前低点 16.70 美元，仅剩 0.61 美元的差价。
如今，美国页岩油商开采成本约在每桶35到50美元 之间、中东传统石油商开采成本约在每桶20到30美 元之间、及俄罗斯石油商开采成本约在每桶20到18 美元之间。就目前沙特公布做好准备接受石油价格格 跌至每桶 12.00 至 20.00 美元的范围，及俄罗斯财也宣 布做好10年内都可以承受每桶25.00至30.00美元的 价格战后，看得出沙特似乎不惜以「伤敌一千，自损 八百！」逼俄罗斯就范！姑且不论沙特是否有能力支 撑每桶 12.00 至 20.00 美元的价格战，就对于积极寻求连任的特朗普而言，肯定不会继续纵容盟友沙特如此恶搞下去，毕竟出现大规模破产潮，大批雇员失业，那么竞 选时的企业支持及 11 月的总统选票，将是个大大的问号！因此石油价格不排除在 16.50 至 27.89 美元筑底，形 成箱型结构，其中 27.89 美元更是双压力，若有兴趣的投资朋友们，不妨可以尝试这区间承接多单布局，倘若切 合实际，石油这一波的反弹满足点价位落在39.28至41.08美元，适时反弹回补1天K时框34.88至41.05 美元的缺口。
最后，若投资者没有熟悉石油美元（Petro-dollar）的金融史、也没有深刻去了解石油界的「三国志」利害关系、 更没有去明了石油所衍生出的风暴、及交易信息不对称等情况之下，注定这场捞底策略：将彻底失败！期许透过 康帝老师短篇详细地解说「石油价格战背后的地缘博弈」后，能让投资者清楚明白石油的未来操作及进场前应留 意的信息，预祝您操盘得胜！咱们下回见。
网站编辑Terry.Zhang上传
