Written by 17:10 新西兰联储

2021年7月新西兰联储时势追踪

7月14日,新西兰联储公布了最新利率决议,保持了0.25%的官方现金利率,但同时宣布将于本月开始结束量化宽松,削减刺激措施。据悉,央行计划从2021年7月23日开始,便不再展开大规模资产购买计划(LSAP)。不过随后央行补充道,考虑到可能对经济带来下行风险,LSAP仍将作为可选的政策工具。

这样的利率决议可以说是完全颠覆了市场的预期。据此前的分析,新西兰联储可能从11月份开始逐渐收紧政策。谁也不会想到,新西兰联储会以如此出人意料且异常强势的方式宣布退出QE政策。这和美联储的“瞻前顾后”形成了鲜明的对比。前有加拿大逐渐收紧,后有新西兰突然退出,目前西方国家的政策环境出现了重要拐点,或将影响全球经济走势。如果单从这次新西兰利率决议来看,受到直接影响的必然是纽元的走势,纽元或将受到强基本面利好而持续升值,并与澳元形成明显的走势分离。

新西兰与澳洲的央行货币政策一直有着紧密的联系,可以说自疫情以来,新西兰联储的货币政策完全跟随着澳洲联储。这也让两个国家的央行资产扩表速度远超过其他西方国家。如下图所示,两家央行的资产表扩张的斜率可以说是大致相同,与美国和欧洲形成了鲜明的对比。不过在过去一年里,由于新西兰和澳洲独特的自然资源出口,保证了就算在全球经济低迷的环境下,纽元与澳元仍存在换汇的需求,这两种商品货币也是相对美元不断升值,呈现了非常有趣的背离现象。这也为未来纽元与澳元的汇率埋下了基本面压力。

新西兰与澳洲联储资产表

不过自从今年5月份开始,新西兰联储话风陡然一变,在上一轮利率决议中表示仍将资产购买计划维持在1000亿纽元不变,但称官方现金利率(OCR)可能从明年下半年开始上升。联储主席随后补充道,只有在经济如预期发展的情况下,才会提前加息。不仅如此,图中5月份的新西兰联储资产表从2020年初开始首次出现了缩表,成为了首个缩表的西方国家。这样的态度与澳洲的强势宽松截然相反,也直接反映在了纽元与澳元的汇率上。

纽美日线图

澳美日线图

随着全球经济的转强,美国、欧洲、英国等国家经济活动开始复苏,通胀压力从大宗商品逐渐转移向服务业。在疫情期间依赖出口的澳洲与新西兰反而由于其国境的封锁,导致旅游与教育业迟迟无法恢复,消费需求并没有随着全球一起快速恢复。要知道,欧美国家的通胀率在疫情期间可是跌破至负数的,而澳洲与新西兰由于自然资源的稳定出口以及良好的疫情控制,没有出现大幅度通缩。新西兰的通胀率甚至一直保持在1.4%以上。而目前反而迟迟无法上涨的通胀,说明新西兰经济复苏承受着封锁带来的头部压力。

从两种货币的汇率走势不难看出,两种商品货币均出现了上涨动力不足的长线趋势。不过区别也是非常明显,澳美货币对已经形成了典型的头肩顶形态,同时出现突破回调后再度下行的强空头局势。与之相反,纽美货币对却在M顶头部颈线位置站稳,目前还未突破,伴随新西兰联储今日的鹰派态度,纽美与澳美的走势很可能会持续分化,纽美货币对可能转向中短线上行趋势。不过需要注意,目前主要影响货币市场的仍是美元的走势,从货币体量上来看,美元的市场流通量远超过澳元与纽元。所以中长线仍需要重点关注美联储的态度。

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