Written by 15:12 欧洲央行

2021年7月欧洲央行时势追踪

7月22日欧洲央行发布了最新的利率决议,如预期保持利率不变,将紧急抗疫购债计划(PEPP)总规模维持在1.85万亿欧元,并维持每月200亿欧元的购债速度直到2022年3月底。央行同时表示将根据市场情况灵活购买PEPP。这些决议和市场的预期基本相符,在全球通胀担忧的情况下,欧洲央行仍保持了超宽松的货币政策。

随后欧洲央行行长拉加德发表了讲话,总结下来有如下看点:需要欧洲达到2%的通胀目标,才会讨论加息;目前的通胀是暂时的,中期通胀前景仍远低于2%目标;第三季度经济预测强势增长,明年一季度经济有望恢复到疫情前的水平;没有讨论PEPP购债计划的调整。整体来看,拉加德的态度仍以宽松为主。最重要的观点和美联储主席鲍威尔相同,那就是“通胀暂时论”。

目前虽然很多机构都在质疑通胀过热,但各大央行的态度基本一致,都表示高通胀是不可持续的。虽然这背后可能是央行为了保持政策灵活而展示的态度,但仍对风险资产市场有着支撑的作用。目前的风险资产市场就是经济复苏、央行宽松以及价格泡沫的三方博弈,央行在其中扮演着平衡的角色,既要使经济快速复苏,又要避免过高的市场泡沫。特别是对于欧盟来说,央行所扮演的职责反而更重,其政策宽松的压力也更为明显。现在要判断欧洲市场未来的走势,需要对欧盟的政策现状有所了解。

European Union flags in front of the blurred European Parliament in Brussels, Belgium

欧盟作为西方第二大经济体,其央行的货币决策自然备受市场瞩目。不过由于欧盟包含了欧洲多数国家,每个国家对政策的看法与需要都截然不同。所以欧洲央行为了调和众口,难以对经济现状做出快速强力的反应。同时,央行的货币政策一般需要和财政政策相匹配,最好的情况是印出来的钱,就立即被政府迅速用于恢复经济活动。欧盟虽然货币政策统一,但财政政策的制定权却是归各国所有,这就导致财政与货币政策无法有效匹配。例如,欧盟无法像美国一样直接向民众发放现金,这会引发一系列的道德与成员国之间问题。

在疫情期间,虽然欧洲央行连续三次扩大紧急资产购买计划至1.85万亿欧元,但对经济的刺激力度却明显不足。季度GDP仍处于负值,本月的通胀率更是有所下滑,完全出乎了市场的意料。这样的经济环境可以说与美国有着天壤之别。其背后的主要原因一方面是欧盟各国对货币政策需求不一致,谈判进度缓慢,导致政策刺激力度和时间都不足以推动经济快速复苏,甚至还出现了技术性衰退现象;另一方面,由于缺乏统一的财政政策,导致各国国债收益率、新冠援助及刺激政策环境存在巨大差距,让寻求套利者有可乘之机,阻碍了欧洲经济恢复速度。还有一小部分原因则是欧洲的疫苗接种速度相对缓慢,所以疫情相关的消息对欧洲市场影响相对更大。

虽然欧洲经济存在一定的劣势,但这并不足以说明其就会一直长期萎靡。只能说目前欧洲更需要央行长期的呵护,以避免经济二次探底。这也对欧洲央行的宽松力度提出了新的挑战。这也就是为什么虽然从今年开始包括德国在内的多个欧盟主导国家都曾反对过央行的宽松决议,但央行一直没有正面讨论过政策紧缩,甚至本月还放宽了收紧条件。由此可见,欧洲央行不管是自愿还是被迫都将保持较长时间的宽松政策。而对于目前的市场而言,此前最关注的PEPP购债计划也更可能在明年3月前保持稳定的速度,利好欧洲股市,利空欧元走势。

EURUSD日线图

相比于欧盟宽松压力,美国的政策灵活度相对更高,这也让欧美货币对有着长线下行的动力。从欧美日线图来看,1.17是头部颈线的重要支撑。在欧洲发布利率决议后,欧美再度获得空头的卖压,在抵达颈线之前有短线做空的机会。长线走势需要看颈线是否能够支撑住欧美反弹,一旦K线跌破并站稳,头部M顶反转成立,那就是技术面的重要利空信号。

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