或许在 A 股投资者的世界里，银行很难与成长股画上等号，银行股长期低市盈率、甚至破 1 的市净率，或许已经让投资者的投资神经麻木了，不再敏感。作为国民经济镜子的银行业， 利润整体增速普遍下滑，已成为不二的共识。
若深入了解银行业，我们会发现，银行主要通过存款的方式吸收客户资金，并通过贷款或者其他资本运作方式赚取利息利润，因此大部分银行的经营杠杆都非常高，这对于银行经营管理提出了较高的要求。
在宏观经济面临增长速度换挡期的背景下，尤其是 2017 年以来金融体系降杠杆推进，银行业正面临着近 20 年来前所未有的变化。作为中国最优秀的商业银行，招商银行一直是价值投资者最爱的银行股之一。
招商银行在零售业务上所具备的领先优势众所周知，它是国内第一家把零售银行作为战略方向的银行，招行以“一卡通”取代存折率先实现联网通兑，以客户资产管理规模取代存款创新财富管理新模式，奠定了零售业务的扎实根基。
招商银行（China Merchants Bank）
2017 年 1 月，胡润《2017 中国千万富豪品牌倾向报告》公布，招商银行信用卡连续 13 年蝉联胡润 百富“最受千万富豪青睐的信用卡”奖项；
2017年3月，国际权威财经杂志《亚洲银行家》主办的“2017年度国际零售金融服务卓越大奖” 评选结果揭晓，招商银行第8次荣获“中国最佳零售银行”，第13次荣获“中国最佳股份制零售银行” 大奖，在中国区银行中获奖数量最多。
2018 年 3 月 22 日，《亚洲银行家》杂志“2018 年零售金融服务国际颁奖典礼”举办，招商银行首 次荣获“亚太区最佳零售银行”，第 9 次荣获“中国最佳零售银行”，第 14 次荣获“中国最佳零售 股份制银行”，在获奖的中国区银行中规格最高、数量最多。
2018 年 3 月 26 日，《亚洲货币》公布了 2018“中国零售银行”大奖评选结果，招商银行荣获“最 佳全国性股份制银行”奖项。
招商银行零售贷款占比、零售金融业务营业净收入、占比、零售税前利润占比，都是接近 50% 或超 过 50%，比例领先于其他所有上市银行。
目前，招商银行股价比起2015年股灾时已上涨了240%左右，比起2009年的价格已经上涨十倍有余。 除了次新股外，其市盈率和市净率都是国内银行板块里最高的，就估值角度而言，招商银行似乎并不 具备优势。但是凭借前瞻性零售战略和内生增长能力，随着公司利润释放，已做到极致的负债端等优 势，招商银行依然韧性十足。
中国最佳零售银行的崛起之路
1987 年诞生的中国第一家股份制银行——招商银行，今年即将迎来它的生命里第 32 个年头。创办 初期，招行的条件十分艰苦，当时的深圳还是贫瘠之地，股东是尚处于复苏阶段的招商局，招行就诞 生在蛇口工业区。不过好在，蛇口工业区作为改革开放的试管培养出的土壤，慢慢见证了招行从一个工业区里的结算中心变成全国性的商业银行。
招行不像国有行和其他股东背景强大的银行，全靠自己的努力拉拢客户，当时大多数银行都没有服务 意识，这时候招行提出了靠服务吸引客户的设想。在随后的二十多年里，服务一直是招行的金字招牌， 而这背后，是员工的汗水和心血，努力去赢取客户的满意。
一卡通，奠定了招行最早的客户基础。在当时，国内银行很多都无法联网，全国通存通兑还是天方夜 谭。1995 年，在王士桢行长的锐意改革下推动下，招行在国内率先推出了“一卡通”，这是招商银 行零售业务走向领先的第一步。
1999 年，微软正在不遗余力地推广它新推出的 window98 操作系统，中国的互联网大潮刚显露出一 点苗头。时任行长马蔚华决定押宝网上银行，并开始探索在线转存帐户资金。小银行开辟了大市场， 这也被视为招行起飞的原点。
2004 年，马蔚华带领招行率先主攻零售业务，“不做对公业务，今天没饭吃；但不做零售业务，明 天没饭吃”；2010 年，在意识到过去依靠大规模资本消耗、赚取利差等方式实现的盈利增长难以为 继之后，马蔚华带领的招行又开始执行以降低资本消耗、提高贷款定价、控制财务成本等位目标的“二 次转型”。
二次转型的背景是招行短期业绩压力陡增，例如：2009年前三季度，招行净利润同比下降31%， 而全行业平均降幅仅为0.5%；招行核心资本充足率居14家上市银行第11位；成本收入比太高， 2009 年前三季度比行业平均水平高了近 9 个百分点；人均创利能力比行业平均水平低 1.1 万元等。 在面对短期业绩压力的时候，招行继续坚定零售银行的战略方向，力图通过管理变革应对短期业绩压 力，而不是在战略上进行大转弯。
2014 年，时任行长田惠宇带领招行提出了全新的一体两翼战略，以零售业务为主体，对公和同业业 务为两翼，将招行传统优势的零售业务重新摆回到战略核心位置，并依托零售业务基础向轻型银行转型。2013-2018，招行的零售贷款占比从36%提高至50%。聚焦移动优先，拥抱Fintech。招商银行、 掌上生活两个 App 已成为招行重量级的移动互联流量入口，掌上生活 5.0 开始，不仅向招行持卡人 服务，还向非招行客户开放。
招行在 16 年年报提到，必须举全行“洪荒之力”，推进金融科技战略。17 年招行将税前利润的 1% 计提为金融科技创新基金，18年继续扩大到营业收入的1%，通过Fintech实现零售客户的非线性 增长。数据显示，该行“招商银行”和“掌上生活”两大 App 的累计用户数达到 1.48 亿，月活跃用 户达 8104.67 万，较上年末增长 47.24%，两大 App 已成为客户经营的主要平台，借记卡线上获客 占比 17.89%，信用卡数据获客占比 61.21%，零售线上化的成果已经初步显现。
开启零售3.0变革，续写下一个辉煌十年
7 月 24 日，招商银行发布 2019 年半年度业绩快报公告，业绩一如既往地靓丽：招行成为第一家资 产规模突破 7 万亿的股份制银行，利润增长 13.08%，在当前环境下不良率再次下降 0.12 个百分点 至1.24%。市值也再次突破9000亿，离“万亿市值”一步之遥。机构评论称，战略上保持坚定、 避免在左右摇摆中错失机遇，战术上多款优质产品持续接力、满足客户需求，是招行能够在十多年来 长期保持超额收益的两个重要原因。
从去年开始，招行改革了零售业务的组织架构，开启了零售 3.0 的变革。招行在总行网络银行部的基 础上重组了新的零售金融总部，至此，招行可能成为国内唯一一家没有单设网络银行部的银行。没有 网络银行部不代表数字化变革不被重视，相反是数字化已融入到零售银行的每一个细胞，为整个组织 进行数字化赋能。下一步，招行零售将全面对标互联网公司，以进一步拓展服务边界，在客户层面， 跳出以银行账户为核心的客户体系，延伸到 II、III 类账户，以及没有绑定银行账户的 App 用户，着 力构建互联网漏斗形用户体系。目前招商银行、掌上生活两大 App 分别已有 27% 和 44% 的流量来 自非金融服务。
正如田惠宇行长在公司大会的致辞写道：“初心不改，方得始终，身处中国银行业集体转型并必然迎 来分野的宏大叙事之中，我们要清楚自己所处的历史坐标，脚踏实地，胸怀理想。我们相信，科学、 合理、趋同的价值观总是指向“彼岸”，只要朝着光芒无畏前行，就一定能穿越星辰大海，拥抱晨曦 朝阳。”相信招行零售在数字化转型的 3.0 时代能继续续写辉煌，让“河”更深，“城”更高。
