每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时，美国劳工局会对近 12 万 家企业和政府机构进行调查，进而统计就业人数、失业率与薪资增速等就业指标，这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定 程度上反映了美国经济基本面，因此美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。
北京时间 7 月 5 日 20:30，美国公布的 6 月非农就业报告表现大幅向好，美联储降息步伐有望放慢。温和的薪资增速仍大几率促使美联储在 7 月会议上降息，美联储 7 月降息概率为 87.5%，直接降息 50 基点概率下降至 12.5%。数据公布后，美指拉升 32 点至 97.23，黄金则 瞬间自高位跳水逾 19 美元。
图一：美国季调后非农就业人口变动
图二：美国 6 月失业率
具体数据显示，美国6月新增非农就业岗位22.4万个，远超预期的新增16万，但前值小幅下修至7.2 万；美国 6 月失业率录得 3.7%，较前值和预期值高出 0.1 个百分点；美国 6 月平均时薪年率持平前 值 3.10%，不及预期的 3.2%。过去三个月，平均新增非农就业人数为 17.1 万 ,6 月专业商业服务、医 疗业、交通部门和仓储业就业人数录得上扬。6 月报告中提及此前 5 月的大幅下滑可能是一个意外， 因为上半年就业增速平均为 17.2 万人，招聘活动从 2018 年的 22.3 万人 / 月下滑，但增速仍高于需 要的 10 万人。失业率小幅回升至 3.7%，这并不会对美联储政策轨道产生干扰，因为过去相当长的 时间内，美国的失业率都处在非常令人满意的范围内，美国失业率现在接近 1969 年以来低点。
图三：非农数据公布后 6 月份加 / 降息概率
6月非农数据公布前，联邦基金利率期货暗示市场预计美联储7月降息概率为100%，加息概率为0%； 数据公布后，市场预计美联储在 7 月会议上降息 25 基点概率调整为 87.5%，直接一次性降息 50 基 的点概率下降至 12.5%。如果 7 月如期降息 25 基点，在 9 月会议上再次降息的概率为 72%，在 12 月 会议上再度降息的概率为 55.8% 。
图四：美国 6 月平均每小时工资年率
美国 6 月就业状况重新转好，但平均每小时工资年率仍处于较低水平，这在一定程度上缓解了 市场对经济放缓影响到就业市场的担忧，但对于接下来的通胀预期却并无法产生乐观影响，因 此市场对美联储降息的预期只是稍微遭到削弱。
本次非农报告是美联储7月会议前的最后一次，数据好于市场预期，将给美联储一定的喘息空间， 美联储 7 月降息 25 基点仍旧是大概率事件；整体来看，6 月非农数据或放慢美联储降息的速度， 但降息的轨道将不会改变。对美联储月底的政策决定来说，7 月下旬公布的第二季度 GDP 可能 比非农报告更加重要。
特朗普任期内的贸易对峙能否尽快告终尚无明显进展，这也让美联储倍感压力。美联储上个月 暗示最快可能在 7 月放宽政策，原因包括通胀偏低，以及全球贸易紧张情势恶化对经济构成的 风险升温。美国联邦储备理事会决策者正在认真考虑实施 10 年来的首次降息，在其越来越具有 说服力的理由之中，最重要的一点是信心受到冲击，这部分是由美国贸易问题造成的。鲍威尔 表示，自 6 月以来，根据陆续到来的数据和其他变化，那些围绕贸易紧张关系的不确定性和围 绕全球经济状况的担忧，似乎持续令美国经济前景承压。全球经济增长疲弱，贸易问题在一定 程度上促使制造商减缓投资且没有提价，美国就业市场还没有火热到足以抵消通胀疑虑的程度。
