Written by 16:56 非农数据

美国5月新增非农岗位爆减,年内降息预计几近100%

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增速等就业指标, 这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定程度上反映了美国经济基本面,因此美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。

图一:美国季调后非农就业人口变动

北京时间周五 (6 月 7 日 )20:30,美国劳工部公布 5 月非农就业报告,表现令市场大跌眼镜,进一步强化了美联储年内加息预期,且至少降息两次。 数据公布后,美指跳水逾 45 点,黄金飙升近 8 美金。美国 5 月就业增长大幅放缓,薪资涨幅低于预期,预示着经济活动动能的丧失正蔓延至就业市场,这可能会增加要求美联储今年降息的呼声。

图二:美国 5 月失业率

具体数据显示,美国5月新增非农就业岗位仅7.50万,远不及预期的17.50万,前值从 26.30 万下修到 22.4 万;5 月份失业率维持在近半个世纪低位 3.60%,持平前值和预期值; 5 月平均小时薪资年率录得 3.10%,不及前值和预期值 0.1 个百分点。美国劳工部称,5 月专业与商业服务 / 医疗保健就业人数录得上扬。因恶劣天气无法工作的人口达到 7.2 万。 但同时,过去三个月,平均新增非农就业人数为 15.1 万。对于后续劳动力市场的看法,官 方则表述为,“为吸收新增就业人口,美国劳动力市场每月需创造至少 10 万个就业岗位。”

图三:非农数据公布后 6 月份加 / 降息概率

非农公布后,市场预计美联储年内降息概率小幅升至 98.3%,且至少降息两次,加息概率为 0%。具体来看,市场预计美联储在 7 月会议上降息概率为 67.0%,如果 7 月美联储不降息,那么在 9 月会议上降息的可能性高达 93.3%,即使美联储坚持到 9 月不降息,在 10 月或 12 月降息的概率也分别高达 96.0% 和 98.3%。

图四:美国 4 月平均每小时工资年率

虽然稳定的工资增长支持美联储对通胀将重新回到 2%官方目标的乐观预期,但经济学家们表示,相对于贸易紧张局势造成的不确定性,薪资增速对美联储决策的重要性在当前环境中权重占比降低。“由于持续的贸易争端导致家庭和商业信心恶化,人们投资和消费意愿持续低迷,这可 能会让美联储更有理由采取预防性的降息措施。”

国际货币基金组织 (IMF)6 月初警告美国称:“美国政府提高进口关税和采取的其他措施正在损害全球贸易体系。持续的贸易争端加剧,或近期金融市场状况急转直下,对美国经济构成实质风险。”IMF 批评特朗普政府通过提高关税来改革全球贸易关系的努力,并表示解决与中国的贸易争端尤为重要,这一争端对全球经济构成了威胁。美国经济受提升关税税率影响的迹象愈发明显。美国工厂产出疲软,制造业信心在 5 月份降至 31 个月以来新低,因制造业对贸易紧张局势感到忧虑。汽车装配厂削减了部分车型的产量,以应对销售下滑和库存膨胀。

鲍威尔在最近一次发言中表述,将“耐心观察经济表现,以采取适宜的货币政策”中耐心两字忽略, 市场纷纷将此解读为美联储调控经济政策的举动已悄然提上日程。从 5 月底至今,美国方面公布的各项数据越发“难堪”,市场预期从最初的 19 年降息一次转变为“2019 年度恐连续进行三次降息举动”。此间也有部分经济学家表示,“降息刺激的回馈周期和初见成效时间将会长达一年,美联储现在更关注贸易争端持续时长的估算,如果局面很快好转,那么显然降息与否对目前的状况不会产生任何影响,美联储不会做无用功”。就目前来看,美联储 19 年度无疑基于现况几乎板上钉钉放弃 18 年度的强硬态度,但贸然押注连续降息为时过早,且因对手盘欧元 区经济更差的表现,美联储降息后产生的实质影响仍需观察。

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