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11月就业答卷无懈可击 美联储坐实维稳预期

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万 家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增 速等就业指标,这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定 程度上反映了美国经济基本面,因此也是美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。

每月第一个周五的北京时间 20:30 夏令时,美国劳工局会对近 12 万 家企业和政府机构进行调查,进而统计就业人数、失业率与薪资增 速等就业指标,这就是万众瞩目的非农就业报告。非农报告在一定 程度上反映了美国经济基本面,因此也是美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据。

北京时间 12 月 6 日,美国 11 月非农就业报告出炉,表现大放异彩,一扫 11 月 ISM 制造 业和 ADP 就业人数小幅不及预期的阴霾,加之此前美联储官员一再强调暂停降息的表述, 美联储 12 月决议中维稳利率的预期大幅升温。数据公布后,美元指数短线拉升至 97.85, 收复本月第一周近 30% 的跌幅。

图一:美国季调后非农就业人口变动

具体数据显示,美国 11 月非农就业岗位大增 26.60 万,远超预期的增加 18.30 万,前值从 增加 12.80 万上修至增加 15.60 万。

图二:美国 11 月失业率

美国 11 月失业率较前值和预期值下滑 0.1 个百分点至 3.50%,再创半个世纪新低; 11 月平均时薪年率较前值和预期值高出 0.1 个百分点至 3.10%。
美国劳工部表示,过去三个月,平均新增非农就业人数为 20.5 万。制造业就业人数增长,反映了罢 工工人回归岗位的情况;专业技术和医疗保健就业人数录得显著增加。
因此前罢工的通用汽车工人重返就业市场,11 月非农就业人口增幅为 10 个月以来最大,美国制造 业就业人数创 1998 年以来最大增幅。医疗行业增加招聘,这证明尽管制造业持续低迷,但经济依旧 温和扩张。失业率已经连续 20 个月保持在低于 4% 的水平,这是自 20 世纪 60 年代以来持续时间最 长的一次,且失业率重新回落至 3.5%,平均时薪同比增幅扩大至 3.1%。
美国国内就业市场继续强劲,未受到外部风险事件冲击,虽然数据中包括了因为 10 月通用汽车罢工 事件而恢复的就业岗位,但扣除这一影响,岗位净增幅度仍超 20 万,高于所有分析机构预测。从所 有角度看,这都是一份无懈可击的完美就业答卷。

图三:联邦基金利率期货

(1)非农公布后,联邦基金利率期货暗示,市场预计美联储在 12 月会议上维稳的概率为 97.0%,加息概率为 3.0%,降息概率为零;
(2)市场预计美联储 2020 年只可能降息 1 次,最早在 2020 年 9 月会议上才可能进一步降息,降息概率为 53.5%,若此次会议上没有降息,11 月降息概率为 56.8%。

图四:美国 11 月平均每小时工资年率

近期有关贸易逆差、楼市和大件商品订单的数据给美国经济提供了非常出色的评估,但贸 易紧张阴云仍笼罩在最长扩张期头顶,目前美国经济已连续扩张至第 11 年。11 月份就业 岗位增长势头强劲,失业率创下半个世纪新低,工资水平超过预期,就业数据井喷式增长, 将过去三个月平均新增非农就业人数推升至 20 万以上,这是相当了不起的表现。
11 月末,美联储主席鲍威尔讲话暗示美联储不大可能在短期内考虑加息,招聘、失业率和 薪资增长最新数据将向金融市场参与者和政策观察者提供最新迹象,紧俏的就业市场将继 续提振消费者支出,从而支撑美联储关于货币政策仍足够宽松的观点。在通胀远超 2% 目 标水平前,美联储极有可能在一段时间内维稳。尽管 11 月非农数据向好,但美联储的立场 可能不会这么快改变,只是有更多理由在连续三次降息之后维持利率不变。

 

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